1666 подписчиков
🪙Ренессанс Страхование (#RENI):
байбек вместо дивиденда. Разбор решения
Группа Ренессанс Страхование опубликовала рекомендации Совета директоров к ГОСА (26 июня). Решение для рынка неожиданное: вместо финальных дивидендов за 2025 год (ждали 5,9 руб./акция, или ~3,3 млрд руб.) компания запускает масштабный байбек. Читать новость в БАЗАР.
Коротко по цифрам:
— Объем программы: до 5 млрд рублей.
— Срок: ближайшие 12 месяцев.
— Итог: выкуп и полное погашение до 10% уставного капитала.
Часть инвесторов, привыкших к дивидендному потоку «здесь и сейчас», логично разочарована. Но если отбросить эмоции и посчитать математику капитала, решение СД выглядит прагматично. Компания торгуется с мультипликатором P/E ~0,8x то есть ниже годовой прибыли. Направлять кэш на выкуп своих акций при такой оценке выгоднее, чем распределять его налогами. По оценкам самой компании, эффективность байбека сейчас вдвое превышает выплату дивов.
🪙Какие плюсы можно выделить:
· Разгон EPS (прибыли на акцию): Выкупается и гасится 10% акций. Делитель уменьшается. При росте чистой прибыли компании всего на 10%, EPS за счет погашения акций вырастет на 22%. При росте прибыли на 30% — EPS улетает на +44%.
· Налоговая оптимизация: Деньги реинвестируются в капитал внутри компании со 100% эффективностью, инвесторы не теряют 13% на НДФЛ при выплате.
· Будущий дивидендный поток: Пауза - это не отмена политики. РЕНИ подтвердили приверженность дивполитике. Когда акций станет на 10% меньше, будущий дивиденд на одну оставшуюся бумагу автоматически станет жирнее при той же массе распределения.
· Сигнал рынку: Котировки уже отреагировали ростом.
🪙 Минусы решения:
· Кассовый разрыв у див-инвесторов: Те, кто строит чистый пассивный доход и рассчитывал на эти 5,9 руб. к лету для реинвестирования в другие активы, остаются без кэша на неопределенный срок.
· Риск затягивания процесса: Программа рассчитана на 12 месяцев, эффект на котировки и EPS размазывается во времени, а не отыгрывается разовым гэпом.
Слежу за реализацией программы. Не ИИР
1 минута
Сегодня