1 подписчик
📜 Белый список российского рынка
После поста про чёрный список многие наверняка хотели бы знать, а кто тогда нормальный? А это как вы понимаете, вопрос с подковыркой, потому что хороший эмитент это вовсе не тот, у кого сегодня растёт прибыль или обещают дивиденды 20%, а тот, кто воспринимает миноритария как совладельца бизнеса, а не как бесплатный банкомат на случай тяжёлых времён. Поэтому в белый список я включаю не идеальные компании. Таких не существует. Я включаю компании, которые годами демонстрировали уважение к акционеру делом, а не презентациями для инвесторов.
🏦 Сбер. На мой взгляд, эталон корпоративного управления на российском рынке и что удивительно - при государственном контроле. Большинство госкомпаний живут по принципу, типа вот государство главное, а акционер потерпит, но хоть убейте, Сбер это редкое исключение. Дивидендная политика в размере 50% прибыли по МСФО соблюдается практически как религиозный обряд, отчётность выходит регулярно, менеджмент общается с рынком предсказуемо, а эффективность бизнеса остаётся одной из лучших в банковском секторе. Сбер интересен не размером дивидендов, а тем, что инвестор примерно понимает, что увидит через три года. На российском рынке это уже конкурентное преимущество.
🛢️ ЛУКОЙЛ. Если бы меня попросили показать иностранцу пример классической публичной компании, я бы начал именно с Лучки. Частный бизнес, дивиденды десятилетиями, отсутствие привычки решать проблемы за счёт акционеров. Особенно показательна история с квазиказначейскими акциями, ведь многие компании любят держать их про запас типа мало ли пригодятся. Лукойл же регулярно сокращает их количество через погашение, увеличивая долю каждого действующего акционера. На рынке есть старая мудрость: покажи мне, что компания делает с лишними акциями, и я скажу, как она относится к собственникам. ЛУКОЙЛ здесь проходит тест на отлично.
🔋 Новатэк. Очень скучная компания да и именно поэтому она мне нравится. Рынок обожает яркие истории, громкие обещания, революции, но справедливости ради большие деньги обычно зарабатываются на скуке. Новатэк много лет ведёт себя максимально консервативно. Санкции, проблемы с проектами, внешнее давление - всё это было, но не было попыток перекладывать риски на миноритариев через размытие капитала или сомнительные корпоративные решения. Инвестор не любит сюрпризы и благо Новатэк это понимает.
🏛 Московская биржа. Очень интересный случай, тк это фактически инфраструктура доверия и она обязана быть лучше рынка, потому что сама этот рынок обслуживает. Да, были спорные истории, технические сбои и моменты, за которые инвесторы справедливо критиковали площадку, но если смотреть на дистанции, Мосбиржа остаётся одной из самых прозрачных структур российского рынка. И это редкий случай, когда бизнес зарабатывает тем больше, чем активнее развивается сам рынок капитала.
🍏 X5. Один из самых показательных кейсов последних лет, тк после редомициляции компания вполне могла сказать инвесторам, что вот, други, подождите пару лет, потом разберёмся с дивидендами. Но российский рынок видел подобное множество раз, однако произошло обратное. Компания вернулась к выплатам и распределила накопленный капитал через крупный специальный дивиденд. Для меня это был не финансовый сигнал, а такой культурный, ведь когда компания получает возможность не платить и всё равно платит, это говорит о её отношении к собственникам гораздо больше любого ESG-отчёта.
2 минуты
4 июня