1403 подписчика
📣 НОВОСТИ БОНДОВ #18 | 12.05
#новости #облигации
День получился мрачноватым: один из крупнейших металлургов получил понижение рейтинга, два эмитента из ВДО-сектора либо ушли в дефолт, либо стоят на пороге.
Параллельно Минфин раздаёт длинные ОФЗ, коллекторы выходят с флоатером, а Рольф приходит с приличной премией.
Контраст между качеством и риском продолжает расти. Разбираем.
📌 Металлоинвест: тяжелые времена для стали
АКРА срезала рейтинг с AA+ до AA, прогноз сменили со стабильного на негативный. НКР также понизило с AAA до AA+.
Суть:
Долговая нагрузка (Общий долг/FFO) взлетела с 2.6х до 5.7х на фоне падения рентабельности и стагнации в отрасли.
На что влияет:
Негативный прогноз означает высокую вероятность дальнейшего снижения на горизонте 12-18 месяцев. Для держателей бондов Металлоинвеста (а их в обращении на 327 млрд + юаневые и замещайки) это уже не нейтральная позиция.
Бумаги могут получить расширение спредов на вторичке, особенно длинные выпуски. Стагнация в металлургии давит на сильное имя - тревожный сигнал и для всего сектора.
📌 Нафтатранс и Соби-Лизинг: долговое пике
Суть:
Суд арестовал имущество Нафтатранс Плюс еще на 129 млн руб. по искам держателей облигаций, а общая сумма претензий на этот год уже подбирается к миллиарду.
Соби-Лизинг тем временем допустил техдефолт по одному выпуску и честно предупреждает, что денег на выплату следующего купона тоже может не хватить.
На что влияет:
Классика жанра для эпохи высокой ставки. Маленькие и закредитованные игроки просто не вывозят стоимость денег. Для инвесторов это живое напоминание, что доходности в 25-30% в ВДО сейчас часто пахнут судебными исками.
📌 Рольф: сочные 19,5% с прицепом долгов
Суть:
Крупнейший автодилер выходит на сбор заявок с двухлетними бондами серии 001P-10. Ориентир купона до 19.5% (YTM до 21,34%). Из важного: после смены собственника долг компании вырос до 6.1х к OIBDA, хотя агентства и ждут снижения нагрузки в будущем.
На что влияет:
Предложение выглядит очень агрессивно и привлекательно по доходности. Но нужно понимать, что это уже не тот консервативный Рольф, что был раньше. Риск вырос вместе со ставкой купона.
📌 Первое клиентское бюро: флоатер от коллекторовСуть:
ПКБ собирает заявки на выпуск с плавающим купоном серии 001Р-11: КС + 350 б.п. Срок чуть больше 3 лет, предусмотрена амортизация.
На что влияет:
Коллекторский бизнес в периоды кризиса обычно не проседает - работы у них становится только больше. Спред в 3,5% к ключу выглядит вполне адекватно для этого кредитного качества. Хороший вариант для тех, кто верит, что ставка ЦБ останется высокой долго.
📌 Минфин: ОФЗ льются рекой
Суть:
Завтра на аукционы выкатывают два выпуска: 26249 (с погашением в 2032 году) и 26253 (до 2038 года).
На что влияет:
Ведомству нужно закрывать план заимствований, поэтому они продолжают давить на рынок объемами. Пока Минфин не перестанет "заливать" рынок длинными бумагами, ждать роста цен в ОФЗ-ПД преждевременно.
ℹ️ Рынок облигаций сейчас - это большая проверка на выносливость. Те, кто набрал дешевых долгов два года назад, сейчас судорожно ищут, чем их рефинансировать. А мы с вами ищем баланс между сочным купоном и риском остаться ни с чем.
👁 Как вам такие расклады? Рискнули бы зайти в Рольф под 19.5%, учитывая их выросшую нагрузку, или коллекторы из ПКБ с их флоатером кажутся более надежной историей?
2 минуты
Вчера