453 подписчика
Что не так с методом DCF?
Фундаментальный анализ в инвестициях принято делить на два основных подхода. Первый - "сравнительный", построенный на мультипликаторах и исследовании структуры финансовой отчётности компании (на самом деле не только финансовой отчётности, а глубокого понимания бизнеса, который она ведёт). Родоначальником этого метода был Бенджамин Грэм (Грэхем - так тоже встречается), очень популярный благодаря книгам "Разумный инвестор" и "Анализ ценных бумаг" (вторая написана совместно с Дэвидом Доддом), а также Уоррену Баффету - своему ученику, ставшему одним из самых известных стоимостных инвесторов в мире. Второй - "доходный", или ещё его называют методом дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow - DCF), сформулированному в 1938 году Джонном Берром Уильямсом (John Burr Williams) в работе "The Theory of Investment Value" ("Теория инвестиционной стоимости"), но получившей широкое распространение уже в 1960-х. Оба подхода имеют свои плюсы и минусы, могут как дополнять друг друга, так и противоречить. Сегодня я хотел бы немного рассказать о проблемах метода DCF, дабы снять некий флёр летающий вокруг этих трёх букв, особенно среди начинающих инвесторов.
Отступление! Меня всегда забавляет, когда некоторые люди говорят, что они занимаются инвестициями на основе фундаментального анализа, и поэтому им всё равно, что там происходит на рынке. Якобы они не используют рыночные данные (marekt data), когда проводят анализ компании с целью определения её инвестиционной привлекательности. Если вы такое услышите, то знайте, что они мало понимают как в рынке, так и фундаментальном анализе. Немало параметров для моделей фундаментального анализа берутся с рынка, только используются иначе, чем скажем в техническом.
Вернёмся к методу DCF...
Полный текст статьи читайте на:
1. SMART LAB
2. ВК
1 минута
28 апреля