23 подписчика
ЦБ могут снизить ставку сильнее, чем все привыкли. И рынок это уже чует
Инфляция за неделю — всего 0,01%. До этого вообще был ноль. С начала апреля картина выходит такой, что месяц может показать около 0,3%. Это очень скромно. Огурцы дешевеют, туризм местами тоже, рубль крепкий, а годовая инфляция идет в район 5,7–5,8%.
То есть реальная ставка опять раздулась примерно до 9–10%. А это уже не просто жесткая политика. Это режим, при котором экономика сначала молчит, потом кашляет, а потом финансисты делают вид, что так и было задумано.
Да, ЦБ наверняка скажет, что устойчивое замедление инфляции еще надо подтвердить. Что есть риски осени. Что инфляционные ожидания населения все еще высоковаты. Все это правда. Но другая правда еще и в том, что текущие данные уже несколько недель выходят мягче прогнозов.
Если регулятор режет ставку только на 50 б.п., а прогноз по средней ставке на 2026 год тоже опускает, то по сути это почти то же самое, что и более смелый шаг сейчас. Просто в более бюрократической упаковке. А если вдруг дадут минус 75–100 б.п., рынок вообще воспримет это как признание очевидного: с инфляцией стало заметно легче, а экономику уже пора не только воспитывать, но и слегка отпускать с поводка.
Почему это важно? Потому что дорогие деньги уже прилично давят на все.
ОФЗ это поняли раньше всех и начали ралли еще на ожиданиях.
Флоатеры уже не выглядят безоговорочными королями.
Длинные бумаги снова начинают манить людей, которые любят не только купон, но и рост тела.
А вот рублю, если цикл смягчения пойдет быстрее, со временем может стать менее комфортно.
Рынок у нас любит сначала праздновать, а потом через три месяца вспоминать про тарифы, курс, топливо и прочие подарки осени. Так что вопрос сейчас не только в том, снизят ли ставку. Вопрос — какой сигнал даст ЦБ. Мягкий? Осторожно-мягкий? Или опять в стиле “мы снизили, но не расслабляйтесь”.
Мой взгляд простой.
Сохранение ставки или символические минус 25 б.п. были бы для рынка неприятным фокусом.
Минус 50 б.п. — базовый и уже почти скучный вариант.
Минус 75–100 б.п. — тоже не без логики.
Иначе получается странная картина: инфляция ползет вниз, рубль крепкий, экономика остывает, а мы все еще держим ставку так, будто завтра снова конец света и гречка по талонам.
Посмотрим. Но ощущение такое, что рынок уже готовится не просто к снижению ставки, а к признанию того факта, что жесткость у нас местами стала чрезмерной. А такие признания обычно сильнее двигают бумаги, чем сами красивые формулировки в пресс-релизе.
2 минуты
24 апреля