23 подписчика
Акрон дает юани. Верим в валюту или опять сидим в рублях?
Акрон размещает новый юаневый выпуск 2Р3.
Что дают:
— номинал 1000 юаней
— купон до 8,25%
— доходность до 8,57%
— выплаты каждый месяц
— срок 3,5 года
— рейтинг AA от Эксперт РА и НКР
— амортизация ближе к концу: 30%, потом 35% и 35%
— оферты нет
— расчеты можно получать в юанях или рублях по курсу ЦБ
Эмитент крепкий. Входит в топ мировых игроков, продает много на экспорт. В 2025 году выручка выросла до 238 млрд рублей, EBITDA — до 91,7 млрд, чистая прибыль — почти 40 млрд. Рентабельность EBITDA поднялась до 39%. Долг тоже не пугает: Чистый долг/EBITDA около 1,25х.
То есть по кредитному риску тут не история “молимся и держим каску”. Баланс выглядит бодро, прибыль есть, экспорт есть, рейтинг высокий. Да, отраслевые и внешние риски никто не отменял, но в целом эмитент не из тех, где читаешь отчетность и сразу хочется валерьянки.
Главный вопрос вообще не в Акроне.
Главный вопрос — в юане.
Если верим, что рубль за 3 года ослабнет, выпуск может быть интересен. Купон 8%+ в юанях от AA-эмитента выглядит приятно, особенно если еще и валютная переоценка поможет. Если же юань будет стоять на месте или сам слабеть к доллару, рублевые облигации могут банально обогнать эту историю.
Есть и приятный нюанс: при удержании больше 3 лет может сработать ЛДВ на валютную переоценку. Мелочь? Не мелочь. На длинном горизонте налоги иногда кусают больнее, чем плохая точка входа.
Итог простой.
Акрон как заемщик нравится.
Юань как идея — уже вопрос к личной вере в курс.
Купон выше 8% выглядит нормально.
Для валютной диверсификации выпуск годный. Но покупать его как “безрисковый способ разбогатеть на девальвации” я бы не стал. Валюта у нас зверь хитрый: пока все ждут роста, она может полежать, посмотреть на инвесторов и сделать вид, что ничего не должна.
1 минута
27 апреля