33 подписчика
Меры жёсткой ДКП уже не эффективны для сдерживания инфляции и могут усугубить спад российской экономики
Практически все экономисты, оппонирующие магистральному курсу Центрального Банка за последние годы, настойчиво повторяют, что инфляция в нашей стране носит преимущественно немонетарный характер. То есть цены растут не столько потому, что повышается спрос на товары, сколько потому, что увеличиваются издержки на их производство. Поэтому и бороться с такой инфляцией, завышая ключевую ставку, бесполезно.
Мы в Институте экономики роста решили найти этому доказательства. Проанализировали данные Росстата за январь-ноябрь 2025 года, сравнили с тем же периодом 2024-го.
Увидели четыре типа ситуаций:
▫️Инфляция спроса – цены растут, объёмы растут.
▫️Инфляция предложения (издержек) – цены растут, объёмы падают.
▫️Дефляция / кризисный спад – цены падают, объёмы падают.
▫️Рост предложения (технологический успех) – цены падают, объёмы растут.
В промышленности 45–50% товаров демонстрируют инфляцию предложения: рост цен производителей сопровождается падением производства. Производители вынуждены повышать цены из-за удорожания сырья, логистики, энергии и труда, но не могут нарастить выпуск из-за технологических ограничений или снижения спроса.
Инфляция спроса в промышленности зафиксирована в 20–25% случаев. Она сосредоточена большей частью в оборонно-промышленном комплексе, но не ограничена только им.
Дефляция и спад (когда цены и производство падают) охватывают около 15–20% товаров – это сырьевые и экспортно-ориентированные сектора.
Рост предложения или успехи импортозамещения (цены падают, производство растёт) наблюдается не так часто, всего около 10%.
На потребительском рынке картина иная, но также далека от модели чисто монетарной инфляции. Самая «массовая» инфляция здесь действительно вызвана ростом спроса - около 40% рассмотренных товарных групп. Инфляция предложения (рост цен при падении продаж) на потребрынке охватывает около 22%.
Не правда ли, бросается в глаза, что у производителей и в розничной торговле тенденции разные?
Причина простая: промышленность – это именно наша промышленность с нашими, российскими издержками. А вот розничный рынок в немалой своей части наполняется импортом, который дорожает (или дешевеет) по несколько иным законам.
Дефляция и спад на потребрынке (падают и цены, и продажи) охватывают около 24% товарных групп. И, наконец, рост предложения (продажи растут, цены падают) наблюдается в 14% случаев и связан преимущественно с продуктами, где сработали факторы урожая или импортозамещения.
Подытожим. В промышленности рост цен однозначно вызван ростом издержек, а не спроса. На потребительском рынке ситуация смешанная: влияние инфляции спроса действительно ощутимо, но и здесь она не доминирует.
❗️В этих условиях меры жёсткой денежно-кредитной политики уже не могут быть высокоэффективны для сдерживания инфляции и могут только усугубить спад российской экономики.
2 минуты
12 марта