72 подписчика
Александр Кубышкин в пятницу напомнил события сентября 2008 года. Lehman Brothers уже объявила о банкротстве 14 сентября, а тем временем члены ФРС на своем заседании, состоявшемся через 2 дня, боялись снижать ставку, потому что инфляция была еще высока. Рынок был уверен, что ставка будет понижена, но этого не случилось. В заявлении ФРС при этом было указано:
«Напряженность на финансовых рынках увеличилась значительно, и ситуация на рынках труда стала еще более слабой. Экономический рост в последнее время замедлился, что отчасти отразило ослабление расходов домохозяйств. Со временем, значительное смягчение монетарной политики в сочетании с принимаемыми мерами по укреплению рыночной ликвидности должно помочь стимулировать умеренный экономический рост.
Инфляция находится на высоком уровне, что обусловлено произошедшим ранее ростом цен на энергоносители и некоторые другие сырьевые товары. Комитет ожидает, что инфляция будет понижаться позднее в этом году и в следующем году, но инфляционная перспектива остается чрезвычайно неопределенной.
И риски ослабления экономики, и риски повышения инфляции являются объектами значительной озабоченности комитета. Комитет будет внимательно следить за развитием ситуации в экономике и на финансовых рынках и будет действовать, как это будет необходимо для поощрения устойчивого экономического роста и ценовой стабильности».
Устойчивый экономический рост, да… Неопределенная инфляционная перспектива, ага. А на самом деле уже вовсю развивался устойчивый экономический коллапс… И вместе с ним экономика уже уходила в дефляцию, хоть разглядеть её пока было чрезвычайно сложно.
Обратите внимание на диаграмму вверху – даже за сентябрь данные по инфляции были еще довольно высокими. И в октябре снижение только начиналось. Но экономика уже пыталась провалиться в штопор. Вот насколько могут запаздывать данные по инфляции. Даже ВВП в 3 квартале показал резкое замедление до 0,3% с 1,4% во втором квартале. Т.е. в сентябре он, скорее всего, уже был в отрицательной зоне.
У нас тоже что-то где-то может сломаться в какой-то момент, хотя вряд ли это случится в ближайшее время. ФРС в 2008 году уже снижала ставку, а в ответ на крах Lehman Brothers и последовавшее за ним сжатие ликвидности (банки перестали кредитовать друг друга и экономику), достаточно оперативно предоставила «вертолетные» деньги. Будет ли наш ЦБ столь же оперативен? Я очень сомневаюсь, ведь он же у нас борется только с инфляцией, с него нет спроса насчет экономического роста. А инфляция реагирует на ситуацию с очень большим опозданием – в 4-м квартале 2008 года инфляция в США еще была положительная, хотя в ноябре-декабре уже практически нулевая, а ВВП уже падал на 2,5%. Только в первом квартале 2009 г. пришла дефляция, а ВВП снижался уже на 3,2%.
А если у нас ничего не сломается, то, когда инфляция придет к заветным 4%, ВВП, боюсь, уже будет показывать -5%, а то и все -15%. Даже не то что боюсь, я уверен. Я опасаюсь именно такого проявления независимости центробанка, который не отвечает за рост ВВП, и будет до последнего давить инфляцию. Хотя до совсем уж треша, надеюсь, дело не дойдет. Но, как говорил товарищ Сталин, «перегибы на местах» нам почти гарантированы. И в том, что ЦБ опоздает, я тоже почти не сомневаюсь.
Завтра постараюсь разобрать российский опыт, и мы с вами подумаем, извлекают ли наши власти уроки из ошибок прошлого. И могут ли они заморозить вклады.
2 минуты
21 октября 2024