3802 подписчика

🟢Озон фармацевтика: редкая надёжность и объективная оценка

В октябре компания вышла на IPO и привлекла 3,45 млрд руб., цена размещения составила 35 рублей за Акцию, что соответствует рыночной капитализации Компании около 38,5 млрд рублей. В первый день торгов бумаги немного снизились, но сейчас цена всего на 1 руб. ниже цена размещения.

$OZPH - крупнейшая компания российского рынка по выручке от продажи дженериков, одна из крупнейших российских производителей лекарственных средств.

Дженерик – аналог фармацевтических препаратов, имеющий тот же состав действующих веществ, что и у оригинального препарата, но выпускающийся под другим торговым названием.

💊Рынок

Российский рынок лекарственных средств вырос за 5 лет на 60% и продолжает рост. Помимо общего роста рынка в денежном выражении, растёт и доля рынка российских производителей - присходит импортозамещение.

Дженерики занимают 1/3 рынка в деньгах и этот сегмент растёт по 17% в год (сам рынок растёт с темпом 12%).

Основные драйверы рынка дженериков:

👉🏼Привлекательная цена на дженерики по сравнению с оригинальными препаратами

👉🏼Замещение импортных препаратов на локальные дженерики

👉🏼Стратегия развития «Фарма-2030

👉🏼Истечение сроков патентной защиты

Почему акции интересны:

🔸Озон-фарм лидер на российском рынке дженериков, с активно расширяющимся портфелем препаратов

🔸До 2027 г. ожидается начало коммерческого производства биотех-препаратов и препаратов для лечения онкологии на двух новых заводах

🔸Высокая рентабельность по EBITDA в 36% в 2023 г.

🔸Рынок получает активную господдержку – стратегия «Фарма 2030» направлена на импортозамещение и развитие производства фармсубстанций

🔸Открытие новых площадок в особой экономической зоне «Тольятти» и развитие производства биотех-препаратов и препаратов для лечения онкологии

🔸Высокий потенциал роста выручки к 2032 при сохранении высокой рентабельности

Итак, сильные стороны бизнеса:

✔️Хорошая диверсификация бизнеса в разрезе препаратов (сердечно-сосудистая система - 30%, нервная система 18%, пищеварение - 15%, противомикробные - 10%,костно-мышечные - 6%, прочие - 21%)

✔️70% продаж компании в сегменте дешёвых лекарств

✔️Устойчивые каналы продаж. Большая часть - это розничные продажи через аптечные сети. Взаимодействие с сетями выстроено через дистрибьютеров. Компания сотрудничает с 65 тысячами аптек по всей России, что покрывает 80% всех аптек в стране.

✔️Низкая эластичность спроса - повышение цен практически не сказывается на падении продаж на краткосрочном и среднесрочном временном интервале

✔️Высокие входные барьеры обеспечивают защиту от конкурентов и дополнительную стабильность для инвестора

💰💰💰Финансовые показатели и оценка

Выручка:

2021: 17,65 млрд руб.

2022: 18,96 млрд руб.

2023: 19,72 млрд руб.

6м 3024: 12,58 млрд руб.

Чистая прибыль:

2021: 2,1 млрд руб.

2022: 3,7 млрд руб.

2023: 4,0 млрд руб.

6м 3024: 2,9 млрд руб.

FCF (свободный денежный поток):

2021: 1,6 млрд руб.

2022: -1,7 млрд руб.

2023: 4,0 млрд руб.

6м 3024: 5,6 млрд руб.

Капа: 38,5 млрд руб.

EBITDA 2023: 7,1 млрд

Чистый долг/ EBITDA 0,8x

Рентабельность EBITDA в 2023 г. = 36%

P/E 2023=9,6

P/E 2024=6,6

P/E 2025=5~6

💸Дивиденды.

Компания стабильно выплачивала 27%- 44% от дивидендами от чистой прибыли последние года.

Согласно див.политике планируют выплачивать от 15% до 50% от чистой прибыли в зависимости от долговой нагрузки по мультипликатору чистый долг / EBITDA, но не больше 100% FCF:

🔸Более 50% от ЧП, при долг/EBITDA 0x,

🔸более 35% от ЧП, при долг/EBITDA <1x,

🔸более 25% от ЧП, при долг/EBITDA <2x,

🔸более 15%, от ЧП, при долг/EBITDA <3x,

🔸не выплачиваются, при долг/EBITDA >3x.

Резюме.

✔️Стабильный бизнес, на растущем рынке с хорошими перспективами.

✔️Защитная позиция со рвом по Баффету

✔️Не высокая оценка акций. Компания выходила на IPO без лишено шума и пафоса и не пыталась впарить бумаги по любой цене, что создаёт положительное впечатление об уровне корпоративного управления.

#озон #озонФарм

🟢Озон фармацевтика: редкая надёжность и объективная оценка В октябре компания вышла на IPO и привлекла 3,45 млрд руб.

3 минуты

21 октября 2024