🚨 Рынок облигаций продолжает двигаться в прямо противоположном направлении, куда его должен был направить разворот ФРС.

После бурного дня в пятницу, когда доходность по всем дюрациям выросла на 3-6,5%, сегодня мы видим, что все снова растет.

Для непосвященных, это не процентная ставка по облигациям. Это доходность через год.

Доходность - это комбинация процентов, которые выплачивает облигация, плюс или минус цена, которую вы заплатили при покупке облигации.

Облигация, которая продается точно за номинальную стоимость, называется "по номиналу". Облигации можно купить или продать с премией, по номиналу или с дисконтом к номинальной стоимости.

Когда облигации продаются со скидкой, их доходность повышается, потому что доходность - это процентная ставка плюс сумма денег, которую вы получили за облигацию ниже номинала.

Почему облигации продаются ниже номинала? В конечном итоге по тем же причинам, по которым падают цены на акции: отсутствие спроса.

Есть несколько причин, по которым инвестор может не проявлять к ним интереса.

Первая из них заключается в том, что инвестор считает, что может найти более высокую доходность в другом месте, поэтому в портфеле облигации просто не нужны.

Другая причина заключается в том, что инвесторы опасаются роста ставок, и в этом случае их облигации будут стоить меньше на открытом рынке, когда они попытаются их перепродать.

Если у вас есть 20-летняя облигация с доходностью 5%, а новые облигации на 20 лет стоят 6%, единственный способ сделать вашу облигацию привлекательной для инвесторов - снизить ее цену.

Снижение цены увеличит доходность, потому что новый инвестор покупает облигацию ниже номинала.

Почему ставки будут расти дальше? Потому что инфляция еще не побеждена.

Если инфляция снова начнет расти, а признаки этого уже есть, то ФРС придется пересмотреть свою позицию и снова начать повышать ставки.

Другая причина заключается в том, что инвесторы могут сильно переживать по поводу кредитоспособности компании, выпустившей облигацию.

Именно поэтому существует категория высокодоходных или "нежелательных" облигаций: ведь компания, муниципалитет или даже страна, выпустившая эти облигации, имеет приличные шансы не выплатить по ним долг. Поэтому им приходится завлекать вас либо более низкой ценой, либо более высокой процентной ставкой, либо и тем, и другим, чтобы вы приняли на себя этот риск.

И наконец, инвесторов может беспокоить падение курса доллара.

Особенно при покупке долгосрочных облигаций. Если вы покупаете облигацию на 10-30 лет, выплачивающую вам 5% в долларах США, если доллар значительно ослабнет по отношению к другим валютам из-за QE или безудержных дефицитных расходов правительства, покупательная способность ваших процентных выплат со временем снизится.

Рынок облигаций контролирует гораздо большую часть экономики, чем акции. Акции просто отражают эмоциональные настроения, связанные с краткосрочными корпоративными перспективами.

Облигации же рассказывают о способности нашего общества выплатить все долги, которые мы создали в погоне за прибылью.

Основных участников рынка облигаций часто называют "дружинниками", потому что они обладают чрезвычайной властью над выпуском долговых обязательств, просто отказываясь от них, когда им не нравятся условия.

Каждый раз, когда казначейство выпускает новые долговые обязательства, именно они приходят на аукцион и покупают эти новые облигации. Для этого проводятся торги, и облигации получает тот, кто предложит наименьшую цену.

В пятницу и уже сегодня мы увидели, что бдительные покупатели облигаций не хотят больше брать казначейские облигации без значительного увеличения доходности.

Это совершенно не полезно для экономики и приведет к тому, что процентные ставки по ипотечным кредитам, автокредитам, личным займам и кредитным картам будут расти, а не падать.

Рост доходности в то время, как ФРС сокращает ставки, является экономической проблемой, потому что это означает, что усилия QE могут не оказать того влияния, на которое рассчитывает ФРС.

#облигации

🚨 Рынок облигаций продолжает двигаться в прямо противоположном направлении, куда его должен был направить разворот ФРС.

3 минуты

8 октября 2024