1794 подписчика
💡 ГМК: из грязи в никель
✍️ Авторские права: Риком-Траст
В Риком-Траст считают, что акции ГМК продолжат расти в среднесрочной перспективе на фоне увеличения свободного денежного потока из-за роста цен на драгметаллы, а также возможного ослабления курса рубля.
Драйверы
● Аналитики ожидают рост свободного денежного потока на 15–20% в свете роста цен на драгметаллы
● Возможно снижение объема капитальных вложени почти –35% в годовом выражении за счет снижения курса рубля
● Оптимизация расчетов с подрядчиками и повышение эффективности при реализации инвестпроектов
Отдельная история прошлой недели — бумаги ГМК, которые проделали путь из грязи в князи, побывав и в лидерах, и в аутсайдерах рынка.
Когда бумага показывает то сильный рост под 5% внутри дня, то худший результат из базы расчёта индекса, долгосрочной уверенности инвесторам это не добавляет. Ранее активный рост имел место на фоне роста котировок драгметаллов (по золоту — до исторических максимумов), но при коррекции палладия и платины они ушли вниз.
Фундаментально устойчивых темпов для роста не так много: за 1П24 консолидированная выручка составила $5,6 млрд (–22% в годовом выражении) из-за снижения рыночных цен на металлы и накопления запасов никеля и меди вследствие ограничения судоходства в Красном море и других логистических сложностей.
Показатель EBITDA снизился до $2,3 млрд (–30% в годовом выражении) из-за сокращения выручки. Рентабельность по EBITDA также сократилась на 5%.
Мы рекомендуем покупать бумаги ГМК среднесрочно. Ожидаем роста свободного денежного потока на 15–20% до $650–670 млн в свете роста цен на драгметаллы. Кроме того, снижения объема капитальных вложений до $1 млрд (почти –35% в годовом выражении) за счет снижения курса рубля, оптимизации расчетов с подрядчиками и повышения эффективности при реализации инвестпроектов.
Если курс рубля в ближайшее время продолжит ослабление, то есть большая вероятность роста свободного денежного потока по итогам 2П24.
—————————————————
1 минута
26 сентября 2024