Найти тему
71 подписчик

Продолжаем начатую вчера тему.


Конечно, процессы, протекающие в реальной экономике, намного сложнее. И денежная масса так или иначе просачивается, растет и так далее, т.к. необходимо обслуживание экономических процессов, пусть даже финансируемых зимбабвийским золотом. Но это как вопрос: что первее – курица или яйцо. Рост М2, как правило, драйвит ВВП, а рост ВВП так же в свою очередь бустит рост М2. Нечто похожее показано в видео «Как действует экономическая машина. Автор: Рэй Далио». Тут важно то, что снижение М2 тормозит ВВП, а торможение ВВП приводит в свою очередь к сжатию М2. И это спираль кризиса, остановить которую очень сложно.

Сергей Блинов предлагает такой рецепт избегания кризиса в текущей обстановке: рост ставки – 20, 25, 30, может, даже 40% и рост М2. Как этого добиться? Например, такой тупой вариант: ЦБ может начать печатать рубли и скупать на них жилье, превращая его в социальное. Сергей предлагает другие активы: нефть, золото, в принципе всё, что угодно. Но в случае с жильем, как мы все прекрасно понимаем, это приведет к дальнейшему росту его стоимости. Хотя теоретически цену можно и ограничивать. Но ведь пути обхода найти всегда можно.

Или можно, по примеру ФРС, скупать госдолг. Тогда Минфину будет все равно, какую процентную ставку давать по облигациям, ведь прибыль ЦБ пойдет обратно в Минфин. Но это может привести к другим перекосам. Цены на ОФЗ вырастут, ставки снизятся, и инвесторы будут вынуждены искать другие инструменты для инвестиций. Например, жилье, что, в свою очередь, приведет к росту цен на него. Короче, то на то и выйдет. А могут быть и другие эффекты, которые нам еще не ведомы.

Я писал здесь о том, как на прекращении QE в 2011 году доходности трежерис, вместо того, чтобы перейти к росту, начали снижаться и дальше. После чего Бернанке ходил в глубокой задумчивости, пытаясь понять, почему так произошло.

Или вот еще страхи тех времен от экономистов ФРС: «нисходящая спираль доллара [в результате работы QE] может поднять цены, сделав стоимость различных товаров и импорта, таких как продукты питания и нефть, более дорогими для американцев». Ничего не напоминает?😀

Правда, сейчас ситуация совершенно другая. И, тем не менее, если мы попадем в жесткий кризис, к которому нас ведет ЦБ, то выбраться из него будет гораздо сложнее, чем принимать упреждающие меры сейчас и не допустить жесткой посадки. Я считаю, что необходимости повышать ставку сейчас (и даже ранее - в июле) нет. Мы еще не понимаем, что нас ждет с окончанием льготной ипотеки. И нельзя допускать сжатия М2 в реальном выражении. В этом Сергей Блинов абсолютно прав. Высокие темпы роста сейчас не нужны (тут я с ним не согласен), нужно поддерживать небольшой рост. Потому что рост М2 сейчас проинфляционен, т.к. идет в немалой степени тем группам населения, которые не склонны к сбережениям. Я бы возможно даже пошел на такой вариант: выплаты СВОшникам еще увеличить, но заметную их часть принудительно размещать в некие облигации, которые, например, гарантируют получения жилья и т.п. Может быть, даже на льготных условиях – в общем, обещать любые плюшки, но – завтра, чтобы охладить текущий спрос. Но это так – мои платонические фантазии. Возможно, это даже и не понадобится. Тем более, я считаю, что основная проблема у нас не со спросом, писал об этом уже не раз.

Резюмирую. При всех недостатках теория реальной денежной массы Блинова сейчас актуальна как никогда. Я удивляюсь, как эта простая мысль не приходит больше никому в голову: рост ВВП измеряется с учетом инфляции, но почему тогда мы на рост денежной массы смотрим только в номинале? Никому же не приходит в голову требовать, чтобы сейчас Лада Гранта стоила 294 тысячи рублей, как 10 лет назад! Вот так и с деньгами. «Те вчера по пять… А у меня и сегодня трех нет!» - вспомнил почему-то гениальных Карцева с Жванецким.

Ну, а пример из истории приведу завтра.
3 минуты