313 подписчиков

🩺 Мать и дитя — что у нас по медицине?

Сегодня компания отчиталась за первое полугодие. Есть ли смысл обратить внимание на эти бумаги в текущей коррекции?

Выручка выросла на 23% — до 15,8 млрд руб. Здесь два фактора:

🟠 Повышение количества приемов и предлагаемых услуг. Например, количество родов увеличилось на 22% — до 2 796 штук.

🟠Рост среднего чека. Например, цена на роды в Москве выросла на 24% — до 562 тыс. руб.

💉 Себестоимость прибавила 20% — до 9,5 млрд руб. Основную роль сыграл рост заработных плат на 23% — до 5,4 млрд руб. Все логично — квалифицированные доктора хотят получать соответствующую плату.

Еще важный момент — коммерческие расходы подросли на 26% — до 2,2 млрд руб. В итоге получаем рост операционной прибыли на 26% — до 4,1 млрд руб.

Теперь к процентным расходам, а точнее, доходам. У компании отрицательный чистый долг (13,3 млрд руб.), и эта кэш-подушка принесла компании 909 млн руб. (в прошлом году — всего 181 млн руб.).

💰 Куда пойдут деньги из денежной подушки?

Частично на открытие 9 клиник (2024 год), на начало строительства двух госпиталей (2025–2026 года) и на дивиденды. Их теперь будут выплачивать 2 раза в год.

Кстати, о дивах. Компания объявила в размере 22 руб. за первое полугодие. Доходность около 2,6%.

☝️ В конечном итоге чистая прибыль выросла на 45% — до 4,9 млрд руб.

При этом помним, что компания не зависит от ставок. Чистый долг отрицательный. Повышение налога в 2025 году до 25% также не затронет бизнес. Компания работает с льготной ставкой в 0%.

Оценка по P/E равна 6,2х. Нельзя сказать, что очень дешево. Однако Мать и дитя не зависит от экспорта и курса доллара. За это премия к среднерыночному уровню 4–4,5х.

⭐️Мнение GIF

Интересы менеджмента совпадают с интересами акционеров. Контрольный пакет в 68% принадлежит генеральному директору, доктору наук и практикующему акушеру — Марку Курцеру.

Мы нейтрально смотрим на акции Мать и Дитя. Компания растет на более 20% в год и работает в защитном секторе экономики. Однако идеи, которая приведет к переоценке акций, сейчас не видим.

$MDMG #отчет

theglobalinvest

1 минута

29 августа 2024