317 подписчиков
🏦 SFI — «value» компании удвоился?
Компания погасила 55% своих акций. Что это значит для инвестора?
Если просто — было 100 акций, а стало 45. Если вы владели 1 акцией, то ваша доля в компании выросла с 1% до 2,2%.
📈 Акции в моменте отреагировали ростом на 5,5%. Однако позже моментально скорректировались из-за спекулянтов, которые решили зафиксировать доходность «на факте».
💼 Корпоративное событие обсудили, а что за компания SFI? Инвестиционный холдинг, который владеет:
— 87,5% Европлана (лизинговая компания. В этом году вышла на IPO);
— 49% ВСК (страховая непубличная компания);
— 10,4% М.Видео (магазины электроники).
У компании небольшой портфель из бизнесов. Основу представляет Европлан.
💸Можно ли заработать на акциях холдинга? И как оценить стоимость холдинга? Инвестиционные холдинги оценивают по рыночной стоимости их активов — «sum of the parts». Если сложить стоимость ее долей в активах, то получится значение около 112 млрд руб. А капитализация SFI сейчас 61 млрд.
❗️Дисконт холдинга к приблизительной стоимости его активов около 45%! НО есть специальный нюанс в оценке холдингов — дисконт к сумме дочек на уровне 20%, так как:
— На холдинговой компании часто есть долг (но у SFI он отрицательный);
— Холдинг тратит деньги на управление корпоративным центром (у SFI расходы корп. центра около 500 млн руб. Для сравнения, у АФК «Системы» — около 20 млрд руб.).
Дисконт в 45% явно выглядит нерыночным.
🟡 Дивиденды: компания может выплатить до 10% див. доходности, если ВСК вернется к исторической выплате 45–50% от чистой прибыли.
⚠️ Велики ли риски?
— Если ВСК не выплачивает дивиденды, то от SFI мы получим около 5% див. доходности.
— Компания М.Видео объявляла о возможной необходимости в докапитализации на 4 млрд руб., и SFI заявил о намерениях выкупить всю эмиссию.
⭐️Мнение GIF
Мы получаем возможность купить растущий бизнес Европлана со скидкой. В придачу получаем долю в ВСК и М.Видео. У компании нет типичной холдинговой проблемы — высокого долга. Поэтому в ближайшее время мы рассмотрим акции SFI в наш идейный портфель.
$SFIN #сущфакт
1 минута
23 августа 2024