72 подписчика
На этом графике ("помучить" его можно здесь) красная линия – инфляция в США, лиловая – в Германии, синяя линия – ставка в США, зеленая – в Германии. Тут я хочу отметить (голубой стрелкой) 1970 год: реальная ставка (ставка минус инфляция) в Германии была больше и держалась дольше, чем в США. Но инфляция в Германии продолжала расти, а в США – уже снижалась. Объяснение этому простое – в США рецессия «снизила» цены, а в Германию она пришла только в IV квартале 1974 года. В США тогда наступила уже вторая рецессия.
Второй интересный момент произошел ближе к 1980 году. Там, где расположена красная стрелка, видно, что ставка в Германии уже в марте 1979 года обогнала инфляцию. В США это произошло только через пол года, в октябре. И ставка в Германии гораздо более устойчиво держалась выше инфляции. А инфляция, хоть и была ниже американской, но росла дольше ее на год (пик ее отмечен черной стрелкой). Не очень сильно помогла снизить ее даже небольшая рецессия, случившаяся в IV квартале 1980 года. Вторая рецессия в Германии пришла во втором квартале 1982 года и продлилась год. Несмотря на ее приход, ЦБ Германии держал ставку, как и Волкер, и даже был немного более стронгер, зен Волкер. И только тогда инфляция в Германии начала снижаться.
Получается, что, несмотря на более жесткую политику ЦБ Германии (Дойче Бундесбанка – так наверное правильно его называть), это никак не помогло более эффективно побороть инфляцию. Но при этом, исходя из графика, ЦБ Германии был в эти годы более тверд и последователен в деле борьбы с инфляцией. А все лавры достались Волкеру. Наверное Германии просто «не повезло» с величиной инфляции.😀 Да, фортуна вещь такая, достается не тому, кто усердно трудился, а тому, кто оказался в нужное время в нужном месте. Сравните, на начало 1980 года ставка ЦБ Германии была на 58% выше инфляции, а ставка ФРС – всего на 25%. А ровно через год, когда в США инфляция уже снижалась, а в Германии была на пике, это соотношение было 43% и 85%. Т.е. в конце 1979 года Волкер поднял ставку не так высоко, как немцы, при этом немцы планомерно наращивали разрыв с инфляцией еще до прихода Волкера. А в 1981 году, я считаю, хоть вы меня режьте, что ставка ФРС была поднята слишком высоко. Не ошибается только тот, кто ничего не делает, поэтому наверное Волкер все же молодец. Но мои симпатии на стороне Дойче Бундесбанка. И, случись в начале 1980-х очередной шок, имя Волкера могло окраситься в несколько другие тона.
Ну, и уже окончательно резюмирую. Волкер делал все более-менее правильно, однако, каких-то глобальных отличий от действий предыдущих глав ФРС я не увидел. Просто более жестко, но оправдано ли? И ему повезло с тем, что закончились шоки. Некоторые считают, что победить инфляцию помог Китай, точнее, перенос производств в Поднебесную. Но достаточно активно это стало происходить уже в 1990-е годы, так что вряд ли этот эффект мог стать заметным в начале 1980-х. Сравнение нынешних Бразилии и США говорит о том, что инфляция может снизиться и без усилий центробанка. Это опять же говорит о шоковом характере инфляции. Случился ковидный шок, пошла инфляция вверх. Спустя какое-то время успокоилась. У нас же шоки идут один за другим: нескончаемые санкции, перегрев рынка труда (в первую очередь именно его, а не просто абстрактной экономики), вызывающий рост зарплат, опережающий рост экономики. Шоки подпитывают всепропальные настроения и ожидания роста инфляции (т.е. потеря веры в то, что ситуация наладится), и это толкает цены вверх еще больше.
2 минуты
7 августа 2024