11 подписчиков
Промомед: разбор перед IPO
Презентация для инвесторов живописует стабильное ухудшение показателей здоровья населения, попутно прогнозируя рост сегмента лекарств от ожирения на 25% в год, от онкологии 14% в год. Вместе c диабетом эти 3 группы оцениваются в 50% всего рынка лекарств, а в выручке компании составляют 52%. Т.е. компания метит в самые емкие рыночные сегменты.
В то время как иностранцы сократили клинические исследования в РФ в 20 раз за 2 прошедших года, Промомед видит для себя потенциал занять нишу запусками новых препаратов.
🔹 CAGR (среднегодовой рост) выручки 32%. Прогноз менеджмента по +35% на 2024 год, +75% на 2025 год (планируется запуск 10 препаратов).
🔹 ND/EBITDA 2.8, но в дальнейшем обещают держать не выше 2.5. Есть льготные кредиты, сейчас средневзвешенная ставка по долгу 13%, что отлично. Деньги от IPO пойдут в компанию (cash-in) и главным образом на RnD.
Оценка в табличке, прогнозы по росту и маржинальности чуть более консервативные, чем в презентации.
🔎 При P/E 25 за 2023, форвардный P/E на 2025 можно оценить в 9.4, а EV/EBITDA соответственно 16.2 и 8.3.
❓Дорого или нет? Мировая биг фарма торгуется с текущим P/E 20-40 (J&J, AstraZeneca, Sanofi, Amgen). Российские ИТшники – 20-30 и темпами роста 30-50%. На этом фоне Промомед не выглядит дорогим, если планы менеджмента реализуются.
Теперь о минусах. Дивиденды не ранее 2026, то есть чистая история роста. IPO выпадает до июльского заседания ЦБ, рынок в стрессе. Немалый долг, риск роста стоимости обслуживания при росте ставок.
📌 Выводы. История на среднесрок, на горизонте в год могут быть и просадки, велика вероятность, что прямо после IPO акции уйдут ниже. Компания мне нравится, я добавляю ее в свой watch-list, но конкретно в текущий момент от покупки воздержусь.
1 минута
9 июля 2024