Мосбиржа (MOEX RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ: 250 руб.) опубликовала данные по объемам торгов за май 2024 года. Совокупный оборот на всех площадках Мосбиржи в мае вырос на 34% г/г (+1% м/м), и на 7% превысил средний месячный показатель за последние 12 мес. На рынке акций объемы торгов в мае выросли на 37% г/г (-14% м/м). В сегменте долговых инструментов оборот снизился на 29% м/м (+13% г/г. При этом объем размещений ОФЗ упал на 68% м/м, объем первичных корпоративных размещений вырос на 20% м/м (+33% г/г), а суммарный объем сделок на вторичном рынке облигаций сократился на 17% м/м (+13% г/г). Валютная секция продемонстрировала рост оборотов на 39% г/г и 9% м/м. В сегменте производных инструментов объемы выросли на 22% г/г (не изменившись по сравнению с апрелем), причем рост по сравнению с маем 2023 г. в основном обеспечили сырьевые фьючерсы (их обороты увеличились в 2,3х раза г/г). Объем торгов в сегменте денежного рынка подрос на 35% г/г и на 1% м/м.В целом, в мае активность рынка оставалась высокой (с поправкой на майские праздники) как по сравнению с предыдущим месяцем, так и относительно уровней годичной давности. По нашим оценкам, это дает основания полагать, что в 2024 году Мосбиржа снова продемонстрирует рост комиссионного дохода более чем на 10% г/г. Перспективы роста комиссионного дохода и процентного дохода (в последнем случае, на фоне высокой ставки ЦБ) позволяют рассчитывать на дальнейший рост чистой прибыли по итогам 2024 г, несмотря на планируемое ускорение роста расходов в текущем году. По нашим расчетам, сейчас акции Мосбиржи оцениваются с коэффициентом P/E 2024П на уровне 7,8, при средних исторических значениях этого мультипликатора 10-11. Впрочем, с поправкой на текущий высокий уровень процентных ставок, акции Мосбиржи уже не выглядят существенно недооцененными, на наш взгляд.