Нижнекамскнефтехим – нефтехимическая компания, входит в топ-10 мировых производителей синтетического каучука.Состав акционеров Нижнекамскнефтехим• ООО «Управление активами» – 78,1% (Сибур)• Прочие физические и юридические лица — 21,9%В апреле 2021 года "Сибур" приобрел компанию "ТАИФ", которая была крупнейшим акционером "Нижнекамскнефтехима". Так лидер российской нефтехимии стал владеть "НКНХ". Главный акционер "Сибура" — Л. Михельсон, он же главный акционер "Новатэк".<a href="https://cdn.finam.ru/images/publications/1667812/1280_4_26e154cdb6.jpg">https://sibur.photas.ru/album/805</a>Источник: компанияЕсть два неприятных момента, которые появились, с приходом "Сибур":Дивиденды! Ранее компания была более щедрая на выплаты; по итогам 2022 года "НКНХ" выплатил всего 1,49 руб. дивидендами (одна из причин в том, что "Сибур" изменил дивидендную политику с не менее 15% прибыли по РСБУ на не менее 15% по МСФО)."Сибур" выводит деньги из Нижнекамскнефтехима за счет дебиторской задолженности, схема похожа на "Роснефть" – "Башнефть"; "Сибур" приобретает значительную часть продукции "НКНХ", получает отсрочку платежа — он идет в дебиторку "НКНХ", и, таким образом, выводит прибыль. Дебиторка по итогам 2023 года составляет 54,9 млрд руб., по итогам 1 полугодия 2021 года она была 9,4 млрд руб.ЕС в феврале 2023 года ввел санкции на импорт синтетического каучука из России. Около половины всего синтетического каучука в России производит "Нижнекамскнефтехим", поэтому, санкции ЕС можно рассматривать как прямые санкции против компании. При этом эмбарго вступило в силу не сразу — а с отсрочкой до 30 июня 2024 года. (обращаем внимание на эту близкую дату).То есть пока НКНХ поставлять в Европу каучук может. В 2020 году поставки в ЕС составляли 35,4% от общих продаж компании. Время, чтобы переориентировать поставки, было. Надеюсь, компания им воспользовалась."НКНХ" завершает строительство крупного производства — "ЭП-600", запуск которого обеспечит прирост выпуска продукции почти в 2 раза!Готовность проекта составляет 91,2% на февраль 2024 года. Запуск – конец 2024 года, чтобы выйти на проектную мощность таким предприятиям требуется от 1 года до 3 лет.Таким образом, у "НКНХ" есть значимый драйвер в виде роста производства.Цены на продукцию Нижнекамскнефтехим.Средние цены на каучук, в долларах за тонну:• 2017 = 1 635• 2018 = 1 351• 2019 = 1 397• 2020 = 1 306• 2021 = 1 716• 2022 = 1 526• 2023 = 1 385• 2024 (прогноз) = 1 611 (такая средняя цена с начала 2024 года).Средние цены на каучук, в рублях за тонну:• 2017 = 95 384• 2018 = 84 940• 2019 = 90 336• 2020 = 94 575• 2021 = 126 447• 2022 = 104 067• 2023 = 118 624• 2024 (прогноз) = 144 968 (это средняя цена с начала года, первое полугодие у НКНХ будет сильным).Цены на каучук показывают корреляцию с выручкой компании в 83,45%, с операционной прибылью в 87,62%. Динамика цен на каучук дает возможность прогнозировать показатели "НКНХ".Хорошо заметна связь финансовых результатов компании с ценами на каучук в 2023 году.1 полугодие / 2 полугодие 2023 года:• средняя цена за 1 тонну каучука в $ = 1 361 / 1 409• средняя цена за 1 тонну каучука в руб. = 105 242 / 131 864• выручка НКНХ = 104,2 / 132 млрд руб.• операционная прибыль НКНХ = 15,2 / 24 млрд руб.Сейчас цены на каучук ещё выше, чем во втором полугодии 2023 года.Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций.<strong>Финансовые показатели.</strong><strong>Выручка, в млрд руб.</strong>2017 = 167,62018 = 193,92019 = 1792020 = 1542023 = 236,22024 (прогноз) = 270,32025 (прогноз) = 359,9<strong>Скорректированная чистая прибыль, в млрд руб.</strong>2017 = 24,72018 = 23,82019 = 22,82020 = 18,42023 = 322024 (прогноз) = 39,82025 (прогноз) = 55,8Если вы посмотрите в отчет, то чистая прибыль за 2023 год составляет 16,6 млрд руб., но 19,3 млрд руб. – потери "НКНХ" на курсовых разницах. Это бумажная переоценка валютного долга компании.<strong>Прогноз на 2024–2025  годы основан на следующих факторах:</strong>• Средняя цена на каучук (в $ за тонну) = 1 500 (сейчас 1 611)• Средний курс…