Правительство предлагает увеличить НДПИ на добычу апатитовых руд с 1 января 2025 г. Отчисления Фосагро по НДПИ увеличатся примерно с RUB 10 млрд до RUB 22-23 млрд в год. Вместе с тем 31 декабря 2024 г. заканчивается действие экспортной пошлины.Налоговая нагрузка на Фосагро в части НДПИ с 2025 г. будет выше, при этом уйдет экспортная пошлина. Обилие «налоговых» новостей формирует негативный фон для акций, тем не менее наш позитивный взгляд на Фосагро в среднесрочной перспективе не меняется.Анализ: Сохраняем позитивный взгляд. По нашим оценкам, платежи Фосагро по экспортной пошлине в 2024 г. составят около RUB 30 млрд. С 2025 г. экспортные пошлины уйдут, но НДПИ будет увеличен. Следовательно, размер дополнительной налоговой нагрузки в 2025 г. может снизиться вдвое. При неизменных прочих вводных считаем, что финансовые результаты в 2025 г. могут быть лучше г/г. Впрочем, самое главное это экспортные цены на минеральные удобрения (мы закладываем текущие уровни в следующем году) и курс рубля (ожидаем небольшой девальвации). Обращаем внимание, что в целом капзатраты в 2024 г. могут вырасти г/г, что несет риски. Фосагро ранее отчиталась о росте производства и отпуска фосфорных удобрений в 1К24.