13 подписчиков
Совсем недавно мы с вами начали говорить об IPO в режиме текущей ситуации. Напомню, как выглядит доходность индекса IPO против доходности индекса МосБиржи.MediaMediaДорожная карта IPO 2024Поговорим о текущем IPO - "IVA Technologies"."IVA" – российская IT-компания, которая ведет работу на рынках корпоративных коммуникаций и ВКС.Состав акционеров: - Николай Ивенев – 31,58%
- Андрей Зоткин – 26,05%
- Станислав Иодковский – 20,49% (генеральный директор)
- Евгений Терентьев – 17,94% (советник генерального директора, член СД)
- Виктор Петров – 3,95% (руководитель R&D центра)Хорошо, что в составе акционеров есть менеджмент компании.Выручка, в млрд руб.2021 = 0,562022 = 1,382023 = 2,452024 (прогноз) = 3,68Темпы роста выручки в последние 2 года = 178,3% и 77,5%. Компания озвучивает: рынок корпоративных коммуникаций в России вырастет до 149 млрд руб. к 2028 году, у них будет доля в 13%. Тогда их доля будет 19,4 млрд руб. в 2028 году (сейчас 2,5 млрд руб.), это темпы роста чуть выше 50% ежегодно.MediaКомпания выпустила отчет за 1-й квартал 2024 года, но смотреть его практически бесполезно, потому что основные доходы она получает во втором полугодии. Год к году рост 54%.Чистая прибыль, в млрд руб.2021 = 0,192022 = 12023 = 1,7Маржинальность космическая! (Net Margin = 70%). "IVA" пользуется льготами для IT-компаний и не платит налоги. С 2025 года будут платить 5%.Параметры IPO:MediaЦеновой диапазон размещения = 280–300 руб.Капитализация = 28–30 млрд руб. Компания намерена привлечь 3,3 млрд руб. (11% - free float)Акции продают действующие акционеры (формат – cash out) Оценка довольно адекватная с учетом темпов роста. P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 17Потенциальный P/E 2024 (капитализация / прибыль) = 11, при потенциальной прибыли в 2024 году = 2,75 млрд руб. "IVA" приняла дивидендную политику, на основе которой будет выплачивать дивиденды в размере не менее 25% от скорректированной чистой прибыли. По итогам 2023 года дивиденды уже выплачены. Следующие дивиденды можно ждать только по итогам 2024 года, по моим расчетам, они могут составить 4,92 руб. или 1,64%. При потенциальной прибыли в 2,75 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена акций "IVA" составляет 412 руб. за штуку (по P/E = 15).MediaРиски: высокая конкуренция в секторе корпоративных коммуникаций и на рынке ВКС в частности (и отечественные производители и зарубежные);формат cash-out заставляет насторожиться;вывели дивиденды за 2023 год;2022–2023 годы – уникальное время для сектора, «белый лебедь» в виде перехода госорганов и госкорпораций на отечественное ПО, будут ли дальше такие темпы роста — открытый вопрос.Торги акциями начнутся 4 июня 2024. Опоздали ли вы? Моё личное мнение - участие в IPO напоминает в некоторой степени игровую ставку! Да, компания отличная. Перспективы супер. Оценка адекватная. Однако вы уверены, что рынок или (как указано в терминологии стратегии хедж-фонда "Two Sigma") "мудрость толпы" будет столь же рациональна, как и вы?Лично я подожду начала торгов, оценю динамику и интерес участников к текущим ценам через объём торгов и уникальные события, и уже далее буду принимать решение. Анонсы и расписание текущих мероприятий на странице образовательного портала "ФИНАМ" и на нашем телеграм-канале.
2 минуты
4 июня 2024