Наткнулся на интересное исследование по отечественному фондовому рынку от института общественных наук (РАНХиГС) и предлагаю вашему вниманию основные тезисы:В долгосрочной перспективе (20 лет и более) компании, не выплачивающие дивиденды, могут приносить инвесторам большую доходность, чем акции с дивидендами. Это может показаться неожиданным, учитывая, что российский фондовый рынок традиционно известен высокими дивидендами от сырьевых и финансовых компаний. Однако статистика показывает обратное.На 20-летнем горизонте акции с дивидендными выплатами показали среднегодовую доходность 13,8%, что на 2,8 п.п. меньше, чем у компаний, которые не производили распределение прибыли между своими акционерами.На 10-летнем горизонте дивидендные акции демонстрируют среднегодовую доходность 20,6%, что на 4,2 п.п. выше, чем у компаний, которые не платят дивиденды.На фондовом рынке уже много лет ведутся жаркие споры о том, как компаниям следует использовать свою чистую прибыль. Некоторые считают, что она должна быть направлена на выплату дивидендов и обратный выкуп акций (buyback), другие утверждают, что её необходимо инвестировать в развитие бизнеса. Я считаю, что истина лежит где-то посередин,  но отечественные публичные эмитенты редко придерживаются этого принципа.Ещё один интересный вывод из этого исследования: акции госкомпаний на любом временном интервале проигрывают в доходности частным компаниям. На этом фоне хотелось бы отметить, что народный портфель Мосбиржи, отражающий наиболее популярные акции среди частных инвесторов, содержит 56,5% акций госкомпаний.Если рассматривать 10-летний период, то средняя годовая доходность по акциям госкомпаний составляет 19%, что на 3,6 п.п. меньше, чем у частных компаний. Причём со временем отставание государственных компаний становится всё более заметным: так, на горизонтах 15 и 20 лет разница в доходности увеличивается уже на 6,7 и 6,0 п.п! соответственно.С первым выводом относительно дивидендных компаний можно поспорить, поскольку он базируется в основном на прошлых реалиях отечественного фондового рынка, где доминировали нерезиденты. Сейчас же рынок во власти «физиков», которые жаждут дивидендов, а значит эти бумаги в новой реальности должны быть в большем почёте.А вот со вторым выводом относительно низкой доходности по акциям госкомпаний можно полностью согласиться, так как за редким исключением уровень корпоративного управления в подобных корпорациях оставляет желать лучшего. Думаю, вы здесь тоже согласитесь.MediaИсточник