1794 подписчика
Продолжение
Мультипликаторы
С форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 8,5х Русал формально является одной из самых дорогих компаний российского сектора металлов и добычи, медианное значение для которого составляет 4,8х. В то же время Русал владеет пакетами двух крупных российских компаний: Норникеля (26,4%) и Русгидро (9,6%). Рыночная стоимость инвестиций Русала составляет 652 млрд руб., из которых 621 млрд руб. приходится на Норникель и 31 млрд руб. – на Русгидро. Если скорректировать EV компании на данную сумму, EV/EBITDA 2024П составит 3,7х, что делает Русал одним из самых дешевых среди аналогов. Также инвестиции в ценные бумаги Норникеля и Русгидро практически полностью перекрывают общий долг Русала, фактически обнуляя формально высокую долговую нагрузку.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, компания распределяет акционерам до 15% ковенантной EBITDA (рассчитывается как EBITDA из отчетности плюс полученные дивиденды Норникеля), при значении показателя левериджа ниже 3,0х. Выплата дивидендов осуществляется с одобрения кредиторов Русала, а ряд принципов (например, формула расчета показателя левериджа) остаются непубличными. На практике коэффициент выплат колебался от 8% до 14% ковенантной EBITDA. Согласно нашим расчетам, после восстановления мировых цен на алюминий Русал может выплачивать 0,021-0,025 долл. на акцию, что при текущем валютному курсе соответствует 1,9-2,3 руб. на акцию (доходность 4,5-5,5%). В то же время мы отмечаем, что в ближайшие годы компания с высокой вероятностью направит свободные средства на погашение долга, чей размер значительно увеличился за прошедшие 2 года, поэтому рассчитывать на скорое возобновление выплат не стоит.
———-———-———-———-
Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками 👉 ЗДЕСЬ
➡️ Опрос: А как Вы оцениваете акции этой компании и что посоветуете коллегам?
Другие каналы: • Инвестиционные идеи • Инвестидеи | акции РФ • Инвестидеи | США и ЕС • Фондовый рынок | все идеи • Инвестидеи | PRO • сайт • чат
1 минута
13 мая 2024