2769 подписчиков

📕 IPO МТС-Банка. Стоит ли участвовать?

🔍 О чем бизнес?

Банк оказывает услуги частным лицам, компаниям малого и крупного бизнеса.

По итогам 2023 года «МТС-банк» занимал первое место в России на рынке POS-кредитования с долей 17,5%, шестое место в России по размеру портфеля кредитных карт.

При этом, банк сейчас фокусируется на розничном сегменте.

По итогам 2023 года 87% кредитного портфеля банка пришлось на розничный сегмент, 13% — на корпоративный.

📝 По отчету за 2023 год

- Чистый процентный доход до создания резервов под кредитные убытки — 35,9 млрд. рублей (+45,9% г/г)

- Чистый комиссионный доход — 21,4 млрд. рублей (+58,5% г/г)

- Чистая прибыль -12,5 млрд. рублей (х3 к 2022 г., на низкой базе)

- Чистая процентная маржа — 9,2%

- ROE — 17,5%

- ROA — 2,6%

Показатели вроде выглядят неплохо, хороший рост, но нужно учесть, что он вызван эффектом низкой базы.

И рентабельность далеко не самая лучшая в секторе. Хотя банк планирует увеличить ROE до 30%.

По ожиданиям, чистая прибыль по итогам 2024 г. составит 15,2 млрд руб., что на 21,8% выше, чем за 2023 г., и продолжит расти двузначными темпами, но уже ниже 20% в год.

💵 Дивиденды

МТС Банк планирует направлять 25–50% от чистой прибыли при соблюдении нормативов достаточности капитала. По мнению экспертов из Альфы, при поддержании высоких темпов роста кредитного портфеля существует риск дивидендных выплат с коэффициентом 25% от чистой прибыли.

Скорее всего банк будет ориентирован на рост, пока есть куда расти. Так что высоких дивидендов тут не будет.

⚖️ Оценка

Ценовой диапазон размещения составляет — 2350-2500₽ за акцию. Пойдет по верхней планке, переподписка в разы.

Компания планирует привлечь 10₽ млрд в капитал, с учётом верхней планки размещения, то капитализация составит 75,1₽ млрд без допэмиссии.

Капитал на конец 2023 года - 76,3 млрд.

P/B = 0.98, фактически, оценка на IPO в 1 капитал.

🚩 Что в итоге?

Есть плюсы: Очень хорошие темпы роста в перспективном рынке. И экосистемная синергия с МТС.

Есть минусы: Не самая лучшая рентабельность, темпы роста будут ниже, риски регулирования по потреб. кредитованию.

❗️По спросу. Уже на старте была двукратная переподписка, сейчас, говорят, уже более 5х.

Итого, фундаментально, я не вижу большого интереса в покупке МТС банка, т.к. Сбер, ТКС, Совкомбанк мне нравятся больше. Оценка вполне справедливая, АФК Система не будет выводить МТС-Банк на рынок с дисконтом. Но в IPO я иду, т.к. на открытии торгов будет взлет из-за высокого спроса, с учетом многократной переподписки и низкой аллокации. Аллокация, по моим прикидкам, будет в пределах 5-15%. Учитывайте при выставлении заявок.

Моя ставка здесь - спекулятивное участие в IPO.

#IPO #МТСБАНК #МТС #MTSS #AFKS

2 минуты

24 апреля 2024