60 подписчиков
1 апреля вышли минутки ФРС ЦБ РФ, в которых есть интересный абзац о причинах, которые могут побудить Банк России повысить ключевую ставку в будущем. Это:
🔸 закрепление инфляции на текущем уровне (особенно в устойчивой ее части) или ее увеличение;
🔸 отсутствие признаков снижения или дальнейший рост потребительской активности;
🔸 увеличение жесткости рынка труда и масштабов положительного разрыва выпуска в экономике.
Не скажу насчёт увеличения инфляции, но "закрепление инфляции на текущем уровне" вполне реально. Потому что санкции, общемировая инфляция, рост зарплат на фоне "жесткости рынка труда" - всё это не даст инфляции сильно упасть. Потребительская активность велика на фоне бюджетного импульса и может снизиться только на отдельных направлениях. Например, в ипотеке в связи с ограничением льготных программ, в автокредитовании после остывания ажиотажа, вызванного грядущим ограничением параллельного импорта.
И вот ещё интересный момент: "масштабы положительного разрыва выпуска в экономике" (заворот мозгов ни у кого не случился?😁). Это когда фактический ВВП растёт быстрее потенциального, что указывает на то, что спрос растёт быстрее предложения. А потенциальный ВВП или, точнее, потенциальный выпуск (или производство товаров и услуг) - это уровень выпуска в экономике при полном использовании ресурсов.
Выше я писал, что у нас загрузка производственных мощностей 60% (правда, ЦБ считает, что 80%). Т.е. проблема точно не в этом. Понятно, что единственный ограничитель - это трудовые ресурсы. А с ними сейчас всё довольно плохо. В связи с этим у меня есть подозрение, что Банк России считает, что этому самому выпуску вообще надо бы снижаться. А это весьма сложно в текущих условиях (я имею ввиду бюджетный импульс).
И после всего вышесказанного вы всё ещё верите, что ЦБ скоро приступит к снижению? Повысить им вряд ли дадут, если инфляция не будет расти. Но и поводов для понижения как-то не просматривается. Сейчас многие ждут начала цикла понижения ставок от ФРС. Но ведь может быть и такой вариант, что они начнут QE (или что-то вроде него), а со ставкой подождут. А ведь наш ЦБ первым снижать ставку не будет. Потому, наверное, и RGBI (индекс гособлигаций) не спешит переходить к росту.
Так что же, высокие ставки с нами надолго 🙈 или нет 🐳? Как считаете?
1 минута
3 апреля