71 подписчик
Вчера я размышлял здесь над статьей Александра Березина о том, что Запад включит печатный станок и его ВВП 🚀🚀🚀🚀🚀. Сегодня у меня появилась еще одна мысль. И два вывода. Первый – денег в системе много, поэтому рецессия в США и не наступает, несмотря на снижение денежной массы. Второй – американские рынки максимум в апреле уйдут в коррекцию. Я знаю, что все давно уже ждут, но мало кто понимает, почему этого до сих пор не случилось.
Сергей Блинов, как вы наверное знаете (я об этом писал неоднократно), нашел корреляцию между М2 и ВВП. Она хорошо видна на статистике многих стран. Но на примере США есть два периода, когда она не очень хорошо работает. Это нулевые годы и нынешние двадцатые. И оба этих периода хорошо объясняются фактором создания ликвидности вне банковской системы. Ситуацию в нулевых я объяснял здесь и в цикле статей о долларовой финансовой системе (вторая картинка от Alhambra Investment). А сейчас я вспомнил про фонды денежного рынка (MMF - Money Market Funds).
В середине 2022 года средства с банковских депозитов стали активно перетекать в фонды денежного рынка и «исчезать» для показателя М2. С тех пор М2 снизилась почти на 1 триллион долларов. В MMF же добавилось 8 триллионов. MMF размещают свои средства в векселях – коротких облигациях Минфина США. Предположим, что с депозитов в MMF перетекло как раз 8 трлн, и их занял Минфин. Занятые деньги он раздал в экономику, что увеличило М2 (в упрощенном варианте) примерно на те же 8 трлн. На самом деле меньше, но это не важно. Важно то, что количество денег в системе даже увеличилось, ведь эти векселя пошли еще в качестве залога под кредиты как на экономические транзакции, так и на чисто финансовые (например, увеличение плеча на фондовом рынке). Так что уменьшение М2 не снизило на самом деле ликвидность. Об этом же говорят данные о достаточно мягких финансовых условиях на рынке, несмотря на высокую ставку.
А сейчас Минфин планирует выпускать более долгосрочные облигации, которые уже не могут покупать MMF и которые не могут быть универсальным залогом. Это снизит количество ликвидности. Почему они это будут делать, вопрос открытый. То ли уже знают, что ставка скоро будет снижена, то ли хотят подставить будущего президента (вероятно Трампа), потому что ему это придется разгребать. А раз количество бабла животворящего😀 уменьшится, то это практически наверняка спровоцирует коррекцию на фондовом рынке. Ах да, в апреле еще налоги, а это тоже хотя бы на время изымет деньги из системы. Так что не переживайте, уже скоро.😂 И кстати, в конце марта экспирация – хороший повод развернуться. А вот развернется ли биткойн – вопрос. Туда сейчас заливается очень много денег институционалов. Но скорее всего, он тоже почувствует недостаток ликвидности. А вот наступит ли рецессия… На фоне дефицита ликвидности может случиться шок в финансовой системе, и это может послужить спусковым крючком. Но ФРС теперь знает что делать – заливать все баблом. А значит, рецессия может и не придти. И нефть с другими комодами не подешевеет. Для нашего рынка это будет хорошей новостью. Удачных вам инвестиций!🚀
2 минуты
4 марта 2024