74 подписчика
Методика дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow, DCF).
Метод DCF является основой фундаментального анализа справедливой стоимости актива, который позволяет опередить чистую приведенную стоимость бизнеса (NPV), то есть оценить его внутреннюю стоимость, вне сравнения с другими игроками рынка.
Основана методика на построении финансовой модели, базой для которой является прогнозирование свободных денежных потоков (free cash flow, FCF) от бизнеса, то есть тех денежных средств, которые тот получает за определенный промежуток времени после операционных и капитальных затрат.
📶 В отличие от чистой прибыли показатель FCF отражает то, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (за исключением «бумажных» статей), которые могут быть направлены, например, на погашение долга, выплату дивидендов, выкуп акций, сделки M&A. То есть приносят реальную стоимость акционеру.
Но поскольку, согласно теории, стоимость денег сейчас не равна стоимости денег в будущем, FCF с использованием определенной ставки (ставка дисконтирования) приводят к настоящему моменту, то есть дисконтируют. Зачастую в качестве ставки дисконтирования используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC).
Для расчета стоимости компании по методу DCF на заданный период прогнозируются ее FCF, которые дисконтируются. Также определяются денежные потоки в постпрогнозный период, в котором предполагается, что компания вышла на постоянные темпы роста – их тоже необходимо привести к текущему периоду - так определяется терминальная стоимость компании (terminal value, TV).
🧮 Формула расчета (по модели Гордона):
TV = FCF первого постпрогнозного периода / (ставка дисконтирования - темп роста FCF в постпрогнозный период)
➕ Плюсы DCF:
• Подробный анализ компании
• Не требует сопоставления с другими бизнесами
• Гибкая модель, позволяющая анализировать сценарии
➖ Минусы DCF:
• Большое количество допущений и прогнозов, основанных на оценочных суждениях
• Плохо подходит для стартапов и быстрорастущих компаний
#финансовая_математика
1 минута
12 февраля 2024