26,1 тыс подписчиков

Поиск недооцененных акций на долгосрочный период или коэффициент Грэма. Сложно, но интересно.

Регулярно публикуем статьи из социальной сети для инвесторов «Профит» на Дзене. Сегодня — полезный материал от автора BirjevoiMakler.

Бенджамин Грэм (он же Грэхем, он же Гроссбаум) – это известный американский инвестор, автор библии всех финансистов – «Разумный инвестор», в которой он изложил принципы стоимостного инвестирования. Экономист призывал вкладывать в акции после тщательного предварительного анализа и сопоставления ее текущей и "справедливой" цены, а также предложил соответствующую методику.

Применяя на практике разработанные им положения, Грэм создал инвестиционный фонд, который в год Великой Депрессии продемонстрировал доходность в 17%, при том что в остальные годы его прибыльность варьировалась в диапазоне 15-20%, что для фондового рынка является отличным показателем

Достойным продолжателем дела Грэма оказался его ученик – Уоррен Баффетт, который с стартовым капиталом всего в 10 тысяч долларов создал самую крупную и известную в мире инвестиционную компанию Berkshire Hathaway с миллионными доходами

Как работать с коэффициентом Грэма

Методика использования предполагает алгоритм из трёх этапов:

1. Делаем подбор компаний, отвечающих требованиям по оценке коэффициента Грэма

2. Проводим рассчет самого коэффициента

3. Определяем недооцененные акции

Рассмотрим каждый этап отдельно

1) Критерии предварительного отбора

🔹Значение мультипликатора P/BV должно быть меньше 0.75

🔹Коэффициент задолженности к капитализации должен быть меньше 0.1. Для этого делим общий долг компании на ее рыночную капитализацию. Если у фирмы слишком много долгов, то связываться инвестору с ней не стоит

🔹Соотношение рыночной стоимости акции по отношению к объему оборотных средств должно быть больше 0.1. Это значит, что у фирмы достаточно ликвидных активов, чтобы в случае чего удовлетворить требования кредиторов

🔹Мультипликатор P/S должен быть меньше 0.5(в идеале – 0.3)

Дополнительные пожелания -

- не обращать внимание на дешевые акции, анализировать крупные, дорогие и стабильно растущие активы

- среднесуточный объем торгов в 100 раз должен превосходить сумму инвестиций в актив, иначе можно купить неликвид

- предпочтение отдаем компании, стабильно выплачивающая дивиденды

- компании, проводящие buyback - в приоритете

2) Расчёт коэффициента Грэма

Когда предварительный список компаний составлен, переходим к расчету самого коэффициента

Формула (А-Д) /К

А - стоимость активов компании

Д - долги

К - количество акций, находящихся в свободном обращении

В результате образуется такой индикатор, как стоимость чистых текущих активов –

Net Current Asset Value, NCAV. Это и есть коэффициент Грэма

Рассмотрим на примере

$MGNT

Активы компании 1 400 млрд.₽

Долги 416.3 млрд.₽

Акции 0.1019 млрд

NCAV=9654

$FLOT

Активы 669.2 млрд.₽

Долги 154.3 млрд.₽

Акции 2.375 млрд

NCAV=217

$VKCO

Активы 415.6 млрд.₽

Долги 172.8 млрд.₽

Акции 0.2394 млрд

NCAV=1014

$TRMK

Активы 578.7 млрд.₽

Долги 302.9 млрд.₽

Акции 1.033 млрд

NCAV=267

$LKOH

Активы 7 907 млрд.₽

Долги 388 млрд.₽

Акции 0.6503 млрд

NCAV=11562

*выбирая эти активы для примера, их не фильтровали по первым критериям, так как компаний в РФ, подходящих под эти параметры, мало. Для российских эмитентов какими-то фильтрами можно пренебречь

3) Определяем недооцененные акции с помощью NCAV

Сам по себе коэффициент Грэма нам ни о чем не говорит. Кроме того, что если его значение отрицательное, то компания работает себе в убыток

Чтобы понять, недооценена акция или переоценена, нужно соотнести рыночную цену акции с коэффициентом Грэма

Если цена равна 50-70% от коэффициента, то акцию стоит покупать

Если значение больше – акция переоценена, меньше – компания слишком недооценена. Она не плоха, но для наших целей не подходит. Скорее всего, на низкую цену влияют другие факторы, помимо фундаментальных. Например, политические.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

3 минуты

31 января 2024

183 читали