25,7 тыс подписчиков
Прогноз курса доллара
Регулярно публикуем статьи из социальной сети для инвесторов «Профит» на Дзене. Сегодня — полезный материал от автора Maksim_Shein.
Есть ли возможность определить равновесный курс доллара при помощи фундаментальных оценок? Практика показывает, что нет.
Например, если отталкиваться от монетарного курса, который равен отношению денежного агрегата М2 к резервам, то доллар должен стоить 160 рублей. За последние 25 лет несколько раз рыночный и монетарный курс совпадали, но в среднем монетарный курс был в полтора раза выше. Если оценивать курс по паритету покупательной способности, то американская валюта должна стоить 32 рубля.
Разброс огромен. Однако, есть любопытная тема. Если взять средний курс между монетарным и по паритету покупательной способности, то он за последние 25 лет довольно точно соответствует среднему рыночному курсу за год. И явно совпадает по динамике.
Можно считать это совпадением, но исходя из этой тенденции можно прикинуть средний курс доллара на 2024 год. Он, получается, будет зависеть от коэффициента монетизации экономики. В 2023 году он составлял 62%. Это соотношение денежной массы и номинального ВВП. Если он сохранится таким в 2024 году, а объем резервов останется на текущем уровне, то средний курс должен составить примерно 110 рублей. Учитывая, что в первом квартале он будет в среднем 90, то для выхода на средний уровень в 110 по году необходимо, чтобы курс во втором полугодии был в среднем 120 рублей за доллар. Разумеется, возможны отклонения. Если взять максимальные различия, которые были за последние 15 лет, то диапазон среднегодового курса получится от 90 до 127 рублей.
Такая оценка, как нетрудно заметить, сильно расходится с прогнозами аналитиков, которые ожидают средний уровень курса на уровне 90 рублей. Чтобы выйти на эту величину, получается либо должен быть дисконт к модельному курсу, либо Россия должна нарастить резервы на 200 млрд долларов, либо снизится коэффициент монетизации экономики. Либо все вместе. Дисконт последние два года составил примерно 8%, но тогда получается 102 рубля. Может ли снизится коэффициент монетизации? Теоретически да, но нашей стране надо его наоборот наращивать. Рост резервов возможен, конечно, но судя по их нулевому изменению в прошлом году, сложно предположить, что Россия нарастит их.
В общем, я считаю, что логичнее ожидать роста курса доллара в этом году, с выходом выше 95 рублей во втором квартале и среднегодовым курсом выше 100 рублей.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
А какой курс ожидаете вы? Поделитесь мнением в комментариях.
2 минуты
23 января 2024
213 читали