7759 подписчиков
Совсем недавно в профильных каналах по инвестициям разгорелся спор на тему ошибки слежения наших БПИФ относительно индекса Московской биржи. В комментариях к этим материалам чаще всего говорилось о том, что надо самому выбирать «качественные» бумаги.
По теме ошибки слежения написан хороший обзор:
Ключевое из этого текста, что можно вынести, — из-за достаточно высокого уровня выплачиваемых дивидендов российскими компаниями на фоне разницы учета этих дивидендов между самим индексом полной доходности БРУТТО и БПИФ и возникает основная часть ошибки слежения. Грубо говоря, индекс их учитывает раньше, чем они реально поступают на счет.
Но некто в сером, увидев, что за год недозаработал от 1,5% до 2% относительно индекса (расчетный индекс вырос на 60%, а БПИФ в среднем — до 59%), сделал выводы, что БПИФ — это ерунда и надо бы самому заняться выбором акций. Сюда же можно добавить и любимую игру разума экстраполировать прошлые результаты на будущее, и в голове рождается мысль: «ОГО! Если это я столько за год недозаработал, то что же тогда будет за 10 лет? Ну уж нет, проклятые буржуи, не получите вы моих денег!»
Если говорить откровенно, то меня вопрос ошибки слежения практически не волновал. Ибо я понимал, что при текущем уровне СЧА у фондов, уровне ликвидности на рынке и прочих факторов она будет гораздо серьезнее, чем у зарубежных аналогов. Также я прекрасно понимал, что, формируй я индекс самостоятельно, мои издержки на поддержание нужной структуры и аллокации в необходимых пропорциях, а также редкие, но все же возможные существенные реорганизации портфеля (как это было летом, когда я сокращал долю акций) привели бы к гораздо большим издержкам на налогах, комиссиях, спрэдах и т.д. Сюда же добавлю еще и косвенные издержки в виде временных затрат, то есть я вместо того, что написать любимую статью или проанализировать какую-либо информацию, корпел бы над тем, как мне ребалансироваться. И психологическую составляющую. Люди в большинстве своем не могут глобально следовать простому плану, не говоря уже о "собери индекс сам". Как много из тех, кто читает канал, вообще имеет план и следует ему? (ставьте 100)
Немаловажный факт состоит в том, что ошибка слежения — штука изменчивая. С течением времени объем СЧА, ликвидность и конкуренция на рынке вырастут, что приведет к снижению комиссий и уменьшению той самой ошибки слежения. Безусловно, если вы талантливый инвестор, который умеет качественно выбирать лидеров и предугадывать тренды или инсайдер, то вам даже не стоит задумываться о БПИФ. То же можно сказать и о моем «спекулятивном» счете, когда отдельный отбор акций действительно номинально обгоняет индекс и делает это уже лет так пять. Но правда в том, что этот счет занимает у меня не более 2% пенсионного капитала, и увеличивать его я никак не планирую. Почему, спросите вы? Было бы глупо публиковать статистику, писать о неэффективности отбора отдельных акций на длинных горизонтах и самому ставить на это деньги! Пока там находится до 2%, это не более чем хобби: прибыльное, веселое и радостное, когда получается. Но поставь на бОльшие деньги, и все заиграет другими красками! Да и рынок имеет свойство меняться или преподносить черных афроамериканских лебедей (санкции, налоги, захваты, конкуренция и т.д.).
Грамотное распределение активов — очень полезный навык, который доступен не только лишь всем! Возьмем Талеба. Он крут в своих рисковых историях, работая с опционами, но держит он в них не больше 10% своего капитала. Возьмем Хартмана, у которого есть венчур (не больше 10% от капитала), но между тем основу капитала составляют недвижимость и (в его случае) дивидендные акции. Даже всем признанный рептилоид Билл мать его Гейтс имеет сторонний портфель из акций, которым управляет инсайдер Баффет.
продолжение ⬇️
3 минуты
21 декабря 2023