26 тыс подписчиков
Черкизово: будет расти как цены на мясо?
Регулярно публикуем статьи из социальной сети для инвесторов «Профит» на Дзене. Сегодня — полезный материал от автора FinDay.
Дивиденды
Компания платит дивиденды, норматив – не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО при условии сохранения коэффициента Чистый долг/EBITDA(скор.)<2,5х в среднесрочной перспективе. С 2019 г. размер выплат стабильно рос: за 2019 г. – ₽109,71, 2020 г. – ₽182,79, 2021 г. – ₽233,32. на акцию. По итогам 2022 г. дивиденды не выплачивали, в конце 2022 г. была выплата за 2021 г. из прибыли прошлых лет. Вероятно, от дивидендов отказались из-за обилия сделок M&A. В 2023 г. компания вернулась к выплатам - возможно, интересных возможностей для сделок пока нет. За 1 полугодие 2023 г. выплачено ₽118,43 на акцию (дивдоходность около 2,8%), на чем котировки взлетели на 40% - явно избыточный позитив, но так же быстро и скорректировались. По итогам года компания может выплатить дивиденды как минимум в сумме, аналогичной 1 полугодию. Однако вызывает опасения то, что показатель Чистый долг/EBITDA(скор.) сейчас на грани значения, когда выплаты уже не реализуются.
Преимущества
🔹Защитный сектор. Как говорится, кушать хочется всегда.
🔹Поддержка и развитие АПК на государственном уровне. В частности, на цифровое развитие АПК в 2024 году направят более ₽3 млрд. Также менее месяца назад В. Путин поручил правительству представить предложения по дополнительной поддержке для увеличения объемов мяса птицы на внутреннем рынке, что для Черкизово подсвечивает возможности для роста.
🔹Компания без государственного участия. Следовательно, не ждем непопулярных решений.
🔹Наращивание профильных активов. Также расширяются каналы дистрибуции, включая экспорт. Черкизово постоянно растет, увеличивая выручку и прибыль. Рентабельность держится на высоком уровне.
Риски
🔻Отмена госсубсидий. Сейчас Черкизово кредитуется по очень низким ставкам. Если программу хотя бы частично свернут, при текущем уровне ставок расходы на обслуживание долга кратно возрастут.
🔻Ценовая конъюнктура. Правительство обеспокоено ростом цен. В октябре, например, звучало предложение Минсельхоза ограничить экспорт мяса птицы на полгода для стабилизации цен. И, конечно, в руках государства есть рычаги воздействия.
🔻Биологические риски. Эпидемии у птиц, свиней и т.д. - потенциальное падение выручки.
🔻Возможные санкции. Пока компании удалось их избежать, но при реализации риска Черкизово потеряет часть экспортной выручки.
🔻Компания достаточно закрытая. Несмотря на публичность бизнеса, информации не так много, часто инвестор обо всем узнает постфактум.
🔻Не исключена очередная допэмиссия
Оценка
С сентября акции скорректировались более чем на 20% и из-за перегретости, и на фоне новостей об экспортных ограничениях, внимании ФАС к ценам на яйца и др. Фундаментально негативных новостей относительно компании нет. Капитализация Черкизово сегодня составляет ₽154 млрд, P/E=4,6 – оценка ниже, чем в последние годы. А также ниже, чем у РусАгро (P/E=8,6) и Инарктики (P/E=9,24). При этом видим рост финансовых показателей.
Резюме
Черкизово – фундаментально крепкая компания из защитного сектора. У нее появились все шансы буквально захватить рынок, и Черкизово идет в этом направлении. При цене 4600 руб. акции выглядели дорогими, однако сейчас они уже смотрятся интересно для набора позиции в долгосрочный портфель. Не исключено, что цена может уйти еще ниже, особенно на новостях. Однако потенциал роста бизнеса высок, менеджмент эффективен, поэтому в перспективе можно рассчитывать как на неплохие дивиденды, так и на рост стоимости акций.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
3 минуты
14 декабря 2023
231 читали