Факторное инвестирование (часть 2 из 3)
Фактор Низкого коэффициента бета подразумевает инвестирование в акции с низкой волатильностью, с низким коэффициентом бета (так же существует противоположный подход). Коэф. Бета показывает насколько волатильны акции в сравнении с рынком в целом. Акции с бетой равной 1 торгуется вместе с рынком, бета равная 2 опережает рынок, меньше 1 будут отставать от рынка при росте и падать меньше при падении рынка. Считается, что акции с более высоким коэффициентом бета не приносят значительно более высокой доходности, чем акции с низким коэффициентом бета, но при этом более волатильны. Рыночная бета является одним из основных параметров диверсифицированного портфеля акций, если у вас портфель акций с одинаковой бетой, то он может быть менее эффективным. Основное преимущество акций с низким коэффициентом бета заключается в снижении риска, а не в получении более высокой доходности.
Фактор низкой беты можно использовать двумя способами торгуя на рынке:
1. предвидя сложности в экономике и повышенную волатильность рынков перейти в акции с низкой бетой и уменьшить риск вашего портфеля. Такой портфель будет менее волатильным и в обычное время.
2. Второй более изощрённый способ (на мой взгляд более интересный 😀) – покупка акций с низкой волатильностью с кредитным плечом. То есть берутся акции с бетой скажем 0,5 но с плечом (на земные деньги), бек-теста показывает хорошие результаты.
На графике 1 выше. вы можете посмотреть результаты бек-теста, покупка ETF S&P500 и SPLV – S&P Low Volatility X2 (с плечом). До 2020 года, период низких ставок и бычьего рынка SPLV существенно обгонял рынок и при этом сохранял волатильность на уровне обычного S&P.
Фактор стоимости выбирает акции, которые имеют более низкие соотношения цены и фундаментальных показателей, например таких как: цена к балансу (P/BV), цена к прибыли (P/E) и (EV/Ebitda). Фактор стоимости в научной литературе начали публиковать еще в 70-Х годах. Объяснение причин привлекательности акций стоимости — неправильное ценообразование, которое предполагает, что акции могут быть неверно оценены по поведенческим причинам и что это ограничивает арбитраж (сделки которые должны привести стоимость акций к справедливой стоимости компании). Причины недооценки – краткосрочный горизонт оценки для менеджеров (сегодня все хотят быстро заработать), дорогостоящее финансирование, некорректная оценка (в тех элементах оценки, которые могут иметь разный взгляд аналитиков), эти причины ограничивают рост акций к фундаментальным значениям.
Основная критика - фактор стоимости плохо работал последнее время (отставал от общего рынка), что привело к тому, что многие инвесторы потеряли доверие к этому фактору, идея, что то, что стоит дорого будет стоить еще дороже, а то что стоит дешево будет стоить еще дешевле, основная конкурентная идея. Часто недооценёнными остаются компании, которые представляют традиционные бизнес структуры, имеют давно существующий бизнес, платят исправно дивиденды, но при этом отстают от новых компаний которые представляют бизнес построенный на современных технологиях и часто сопряженный с некоторым хайпом и при этом на рынке появилось очень много розничных инвесторов, которые с легкостью покупают и продают акций в одно касание пальцем на экране смартфона. Для них идея стоимости становится не так актуальна. Но расскажите это Баффету 🤫, это к тому, что любой метод может работать лучше или хуже в зависимости от того как и кто его использует. Искусство, талант менеджера, как раз и проявляется в эффективном использовании различных методов.
На графике 2 выше. сравнение индекса S&P500 с фондом стоимости ETF S&P500 Pure Value и акциями компании Berkshire Hathaway (Управляемая Баффетом)
3 минуты
25 сентября 2023