330 подписчиков
Ситуация в США по итогам заседания ФРС становится немного понятнее. Пазл складывается:
1) Прогноз дан, но Дж. Пауэлл сказал во время пресс-конференции, что на прогноз можно не ориентироваться и как только что-то сломается они будут реагировать, т.е. опустят ставку в ноль.
2) «Мягкая посадка не основной сценарий», т.е. ФРС видит риски и понимает, что где-то что-то может сломаться с учетом таких ставок, а если не сломается, то они расширили диапазон возможных ключевых ставок на 2024 год до 6,1%, тогда точно сломается.
3) В 2024 году нужно перезанять уже 8,9 трлн. долл. госдолга – таких сумм в природе нет. Сейчас на остатках РЕПО с ФРС есть еще около 1 трлн. свободных долларов, которые вытаскивают через фонды денежного рынка векселями. Попытки занять длинными гос. облигациями приводят к снижению цен (в России с классическими ОФЗ было тоже самое). Стоимость обслуживания долга растет на 0,1% ВВП в месяц! За 12 месяцев уже почти 950 млрд. долларов процентов из 4,5 трлн. доходов бюджета.
4) США могут не проявить понимание к валютным интервенциям Японии, как то было летом 2022 года – Дж. Йеллен. Валютная интервенция Японии (один из главных держателей долга США) означает продажу американских облигаций, т.е. еще большее давление на стоимость облигаций, которые продает ФРС (в рамках ужесточения ДКП), минфин (для финансирования дефицита бюджета), Китай и Саудовская Аравия, уходя от политических проблем, а теперь еще и Япония в рамках интервенций? Интересно как запретить Японии продавать их активы, тоже санкции наложат?
5) Бюджет США не принят в парламенте, более того его принятие отложено республиканцами в связи с большим числом «идей», а торопиться некуда, т.к. еще не 30 сентября. 1 октября возможно прекращение работы правительства.
Итого: США летом 2024 года нужно много занимать для финансирования огромной и растущей (!) дыры в бюджете + рефинансировать короткие вексельные долги, которые они размещают сейчас в рамках РЕПО. Рефинансировать нужно дешево и много, но крупнейшие держатели долга продают, а не покупают, значит необходим печатный станок от ФРС, как в Японии, где более половины госдолга принадлежит Банку Японии. Чтобы запустить печатный станок нужно обнулить или серьезно снизить инфляцию и тогда сделать нулевую ключевую ставку. Вызвать снижение инфляции можно, укрепляя курс доллара, и, сокращая кредитный спрос населения, т.е. нужно повышать ставку. Побочный эффект – рецессия, т.е. жесткая посадка экономики и фондовых рынков. Выбор между финансированием пирамиды госдолга и поддержанием благосостояния граждан и компаний очевиден в пользу первого варианта.
Прогноз: ФРС будет стараться аккуратно вызывать небольшую рецессию (стараться и сделать разные вещи) и затем быстро опустит ставку во спасение экономики (читай пирамиды госдолга). На все эти манипуляции у ФРС полгода, а экономика еще не падает, именно поэтому возникает «истерика» Дж. Пауэлла при ответах на вопросы, время поджимает, ставка уже в небесах, но не работает из-за временного лага и огромных госрасходов. И тут на помощь приходит парламент, который допустит Shutdown правительства и временно сократит гос. расходы, фискальная поддержка уйдет, в результате можно получить рецессию уже в 4 кв.
2 минуты
21 сентября 2023