4 подписчика
Ситуация с курсом рубля в начале сентября.
В середине августа активные действия ЦБ РФ позволили остановить экспоненциальный рост курса доллара против рубля. По итогам августа валютная пара USD/RUB поднялась на 4,8%. Курс евро за это же время вырос к рублю на 3,26%. Всего стоимость доллара и евро непрерывно растет против рубля уже восьмой месяц подряд. Повышение ключевой ставки Центробанком до 12% остановило быструю девальвацию рубля. Курс рубля стал падать медленнее. Если этот процесс будет продолжаться, что через месяц ЦБ может вновь поднять ставку.
В начале сентября рубль продолжает демонстрировать умеренную слабость, поскольку в этот период времени обычно наблюдается сезонное снижение предложения валюты от экспортеров. Инвесторы не спешат сокращать свои валютные позиции, поскольку в сентябре есть риски увидеть еще более слабый курс рубля из-за намерения ряда российских компаний выкупать свои акции у нерезидентов, что чревато новым сокращением притока валютной выручки на внутренний рынок.
Сейчас притока валюты в внутренний рынок не хватает, чтобы покрыть отток капитала. Поскольку значительная часть валюты российских экспортеров остается на оффшорных счетах и на МосБиржу не попадет, это приводит к росту курсов иностранных валют против рубля. Несмотря на положительный торговый баланс, его валютная составляющая за последние месяцы снижается. Чем меньше приток валюты в страну, тем слабее курс рубля.
Ускорившийся рост инвестиций в основной капитал и потребления непродовольственных товаров являются фактором повышенного спроса на импорт в последние месяцы. Это косвенно подтверждает оценку ЦБ, что ослабление рубля – симптом перегрева внутреннего спроса, который отражается в более сильном росте импорта, чем позволяют текущие экспортные возможности экономики. Хотя, на мой взгляд, у ослабления рубля есть и другие причины (снижение доли «твердых» валют в структуре экспорта, сокращение глубины и ликвидности внутреннего валютного рынка, сохраняющийся отток капитала и рост объемов импорта).
Рост внутридневной волатильности по курсу рубля в пятницу днем можно связать с заявлениями главы Минфина А. Силуанова и главы ЦБ Э. Набиуллиной. Минфин выступает за более жесткий контроль над потоками валюты, в то время как Центробанк защищает плавающий обменный курс рубля, считая, что ограничения не должны создавать сложности для бизнеса. По мнению Набиуллиной, возврат к обязательной продаже валютной выручки уже не даст того эффекта, которого от него ждут (потому, что около 42% всего экспорта сейчас оплачивается в рублях). По ее словам, сейчас основная задача — это повышение привлекательности рубля, в том числе через ДКП. В такой ситуации снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях маловероятно. Но тут надо понимать, что у механизма поднятия ставки Центробанка есть свои ограничения: в случае его частого использования экономическая активность в стране ослабеет.
2 минуты
2 сентября 2023