796 подписчиков
Юджин Фама лауреат Нобелевской премии по экономике:
"Пять, 10 или даже 20 лет почти наверняка слишком мало, чтобы что-то сказать о мастерстве менеджера или будущих доходах фонда…. случайность обычно затрудняет определение того, является ли хорошая доходность результатом удачи или мастерства, даже с учетом прошлых прибылей за десятилетия. Это особенно актуально для активных менеджеров, поскольку активное управление почти по определению означает низкую диверсификацию и высокую волатильность в доходности"
........
"Люди были бы гораздо более скептичны, если бы понимали, что результаты, наблюдаемые у активных управляющих, невероятно случайны.
Разброс результатов чрезвычайно велик, но это именно то, что вы могли бы ожидать из-за случайности от множества активных управляющих, которые владеют неидеально диверсифицированными портфелями."
Хочется отметить, что в своих суждениях мы любим использовать крайности: результат зависит только от умения или только от удачи.
В реальности, так почти никогда не бывает.
Часть результата зависит от умения и часть от удачи - определение этого соотношения слишком сложно и упускается из вида.
Поэтому мы склонны больше доверять тем людям (или управляющим), которые в прошлом показали хорошую доходность на фондовом рынке, совершенно не представляя какую роль в этом результате сыграло умение (и есть ли это умение вообще).
1 минута
12 августа 2023