2 подписчика
Всем добрый день и прекрасного настроения в этот летний чулесный день!
Смотрим и разбираемся дальше.
На самом деле даже хорошо, что рынок акций США пытается обновить свой исторический максимум. Это ситуация создает иллюзию устойчивости, когда текущая монетарная политика якобы адекватна контексту факторов риска, а любые негативные последствия сглаживаются «живучестью системы», а следовательно, - они продолжат жестить с денежно-кредитной политикой дольше, чем это следовало бы.
В последнее время в западном медийном сообществе распространяется нарратив, что запас прочности, мощь и способность к адаптации у американской экономики настолько высоки, что не страшны ни долги, ни запредельные ставки – переварят все, что угодно. Грандиозная глупость!
Пауэлл может войти в историю, как руководитель ФРС, который за короткий период времени дважды вогнал систему в жесточайший стресс тест и кризис. В 2021-2022 – мощнейший за 40 лет инфляционный шок, деградация долговых рынков и симметричный обвал активов (сильнейший с 2008 по совокупности), когда падало все.
На этот раз система на пороге долгового коллапса из-за резкого роста стоимости обслуживания долгов, но … реакции нет?
Возвращаясь в 2020, с начала марта 2020 по апрель 2021 ФРС создала 3.6 трлн ликвидности – рынки росли, инфляция была низкой (получай прибыль и радуйся).
Тогда существовал нарратив, что емкая и высокоразвитая финансовая система переварит все, а ФРС изобрела вечный двигатель – бесконечная и неограниченная эмиссия с выкупом долгов.
Базовая инфляция лишь в апреле 2021 впервые вышла в зону выше 4%, т.е. потребовалось 13 месяцев и свыше 3.6 трлн ликвидности, а на пик (6.7%) инфляция вышла лишь к сентябрю 2022.
Чувствительные ставки выше 3% в среднем за месяц на межбанковском рынке появились лишь к октябрю 2022, выше 4% - в ноябре 2022, а выше 5% - в апреле 2023.
Идет лишь девятый месяц, когда ставки достаточно высоки, чтобы оказать воздействие на систему. После монетарного безумия 20-21 потребовалось 13 месяцев для первого эффекта и еще 1.5 года до реализации, поэтому отсутствие реакции на рост ставок – это не про устойчивость, это лишь лаг воздействия.
1 минута
15 июля 2023