72 подписчика
Возвращаюсь к спору Олейника и Кубышкина (прошлая серия здесь).
Нашел еще одно подтверждение неправоты Василия с тем, что Минфин США «пылесосит» рынок. В 2020 году, все помнят, американский рынок рос. Естественно, ведь ФРС «напечатала» очень много денег! Да, много. Баланс ФРС вырос на 3,2 триллиона долларов за 2020 год (первый график). Однако, Минфин занял почти 4,3 триллиона (таблица на второй картинке). На 1,1 трлн. долларов больше, чем «напечатала» ФРС. Т.е., если верить Олейнику, деньги с фондового рынка должны были перетечь на долговой рынок. Шутка ли, триллион с лишним Минфин занял с рынка! Однако никакого перетока не произошло, рынок акций рос, как на дрожжах. Это подтверждает то, что говорит Кубышкин, трежеря – это тоже ликвидность. И то, что это разные рынки – долговой и фондовый.
Однако, и Кубышкин не смог меня убедить в том, что обратное РЕПО, когда ФРС изымает излишнюю ликвидность с рынка, не «пылесосит» деньги именно с фондового рынка. Смотрим на график на третьей картинке – объемы обратного РЕПО стали заметно расти в мае 2021 года. И именно тогда начали припадать акции 25 эшелона в США. А индекс Russel 2000 акций малой ликвидности (четвертый график) перестал тогда расти. S&P500 продолжал свой рост на байбэках. Да и выходят фонды сначала из мелких бумаг, потому что на их падении они своим выходом их просто обрушат. Это не означает, что такая корреляция – это верняк. Просто повод задуматься. Сейчас Минфин занимает отчасти на сокращении обратного РЕПО, т.к. банки перекладывают деньги из него в долговые обязательства. И это вполне может двигать рынок вверх еще какое-то время. Но велико ли это время, никто не скажет. Проблем в системе слишком много, когда-то они точно вылезут наружу.
1 минута
3 июля 2023