7764 подписчика
В последние месяцы мы наблюдаем достаточно интенсивный рост американских акций, причем, как и в последние 20 лет, только американские акции и растут:)
В принципе, это не совсем удивительная история, и ранее в постах я писал о том, что на слишком негативном сентименте (настроения) рынок падать не умеет. А в этом году то и дело писали о рекордных коротких позициях на акции США или о хедж-фондах, нарастивших чуть ли не самые большие шорты. Логично, что при таком раскладе вряд ли он будет сыпаться. Ведь, как мы помним, если кто-то продает, то кто-то покупает. А кто может покупать на столь огромные суммы? В итоге недавно выходит статья в блумберге, что хеджы стали закрывать короткие позиции: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-06-12/hedge-funds-getting-sucked-into-stock-rally-ahead-of-cpi-and-fed, правда, шорт-сквизом (или коротким сжатием) еще и не пахнет. А учитывая этот факт (и несмотря на то, что, собственно, с оценкой акций и перспективами фондового рынка в США все не очень хорошо), он на этом коротком топливе может еще порасти и потащить за собой иные рисковые активы, как мы видим в последнее время биткоин, который также имеет все шансы вернутся в рамках квартала к отметкам в 36-40 тысяч долларов.
В любом случае для меня это неважно, ибо наши портфели (#инвестициидлинноювжизнь) не менялись уже год, только ребалансировались, и продавались опционы. В остальном – что аллокация, что инструменты – все осталось по-прежнему, как и ожидания. Однако недавно было принято решение о некоторых переменах, заключающихся вот в чем. В последнем посте https://t.me/investacademy/1478 я говорил о том, что как только ставка в США достигнет значений выше среднего, мы начнем покупать длинные трежерис. Так и произошло. Были проданы путы, которые мы благополучно исполнили и еще заработали премией дополнительные 0,4%. Вам кажется мало, но на крупных суммах каждые 0,1% важны. Тем более, что таким образом наши комиссии не оказывают негативного эффекта на портфели. Объем покупки был на уровне 20% от портфеля. В итоге оставалось еще 20–30% кеша во всех портфелях. Почему диапазон? Потому что портфели индивидуальные, а значит, и аллокация разная. На прошлой неделе было принято решение разместить оставшийся кеш в длинные облигации, для чего снова были проданы пут-опционы с нужным страйком и сроком.
Почему так? Этому есть множество причин. Первая причина — рекордные короткие позиции в трежерис: https://www.reuters.com/markets/us/funds-take-record-short-position-across-us-treasuries-curve-2023-05-15. То, что я написал выше, должно уже натолкнуть вас на определенную мысль. А мысль эта совершенно проста: здесь может намечаться знатный шорт-сквиз.
Поговорим о второй причине. Когда я формирую клиенту финансовый план, то на второй встрече раскрываю все возможные варианты действий с его портфелем. Грубо говоря, даю инструкция по вождению. Среди таких инструкций есть следующая рекомендация: как только вы заметили, что процентная ставка центрального банка выросла и значительно превышает среднее значение, в этот момент неплохо бы разместить всю безрисковую часть в длинные облигации с постоянным купоном. Я на своей практике уже делал такое не раз, и это всегда приносило свои плоды. В последний раз это было на нашем рынке, когда в 2022 году резко повысили процентную ставку, я покупал максимально длинные ОФЗ с постоянным купоном, хоть по ним и наблюдалась инверсия, как сейчас в США. Клиентам, кстати, тоже об этом написал. Вышло прекрасно, буквально за 3–4 месяца они принесли больше 30% дохода, не считая купонов. При снижении ставки мы ушли из длинных в нашу стандартную позицию для ставок, когда те находятся на середине пути. Текущая ситуация на рынке США очень напоминает ту, что была в РФ в 2022 году. Хотя по ОФЗ у меня тоже есть мысли, но о них я напишу, может быть, чуть позже.
⬇️ продолжение
3 минуты
22 июня 2023
133 читали