119 подписчиков
Поделюсь своими ожиданиями от рынка ОФЗ, материал выходил для подписчиков boosty в начале июня:
"ЦБ пока оставил ставку на уровне 7,5%, но уже второе заседание подряд говорит об усилении инфляционных тенденций. Если посмотреть на опубликованный отчет от ЦБ РФ, к такому выводу можно прийти с сильным допущением. Видимо, пока регулятор не готов говорить о последствиях действий правительства - это приток выплат по СВО - а там речь про огромные суммы, которые ожидаемо потекут в рынок недвижимости и товаров. А так же про текущие ставки на фрахт и аренду полувагонов, тут рост каждый месяц с начала года. Рост стоимости логистики очень быстро перетечет в стоимость товаров, а дополнительный приток денег от ветеранов поднимет часть demand. Все это факторы проинфляционные и эффект от них может оказаться очень существенным.
Потому наш регулятор планирует заранее их купировать. Вот только они не решаются через ужесточение ДКП. В первом случае это бюджетные траты, которые уже видны в виде дефицита в 6-9 триллионов рублей по итогам года, то есть, похоже на ковидные выплаты в странах Европы(следствием будет резкий подъем потребления), во втором случае, это эффект перенаправления потоков грузов и проблем с РЖД. С грузами снижение мы увидим только в случае захода в рецессию и снижения потребления наших товаров(уголь, сталь, зерно, нефть, нефтепродукты…).
Вероятно, летом ЦБ поднимет ставку до 8п.п., к тому моменту разговоров про дыру в бюджете будет все больше и покупатели ОФЗ будут требовать дополнительной премии. Парадокс текущего момента в том, что длинные ОФЗ и так сегодня дают доходность около 11%, при том, что ВДО торгуются с доходностью от 15%. Премия в 4п.п. для рискованных вложений против госдолга, выглядит нелогично. Пройдет пара лет и этот спрэд будет увеличиваться.
Буду ждать этих маркеров - повышения ставки, роста дефицита бюджета и колебаний курса рубля в районе 82-85, после чего осенью на снижениях буду подбирать длинные ОФЗ."
1 минута
21 июня 2023