6 подписчиков
Роснефть: инвестиции, долги и дивиденды
В 2022 году капитальные затраты Роснефти выросли на 8% и достигли рекордных 1,13 трлн рублей. Несмотря на внешние ограничения, бизнес продолжает наращивать объем внутренних инвестиций. Тем не менее, менеджмент отмечает, что за последние три года налоговые условия деятельности нефтяных компаний ужесточались 14 (!) раз, что создает риски для реализации производственной программы «Роснефти». Чем выше будут налоговые издержки в будущем, тем ниже будет окупаемость вложений для компании и ее акционеров.
Несмотря на рост капзатрат, бизнесу удалось за 12 месяцев 2022 года сократить уровень финансового долга и задолженности по предоплатам на 0,7 трлн рублей. Отношение чистого финансового долга к показателю EBITDA за год практически не изменилось и составило 1,3× — приемлемый уровень долговой нагрузки, который создает возможности распределить часть прибыли между акционерами.
Как сообщает менеджмент, в дивидендной политике «Роснефти» прописано, что в качестве базы для расчета дивидендов определена чистая прибыль компании по МСФО. При этом целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли за отчетный период. Дивиденды могут выплачиваться 2 раза в год. В 2022 году Роснефть уже выплатила дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 216,1 млрд рублей, или 20,39 Р на акцию. Половина от чистой прибыли за 2022 год — это около 406,5 млрд рублей. Из них 216,1 млрд рублей уже выплатили по итогам 1 полугодия. Соответственно, по итогам 2 полугодия акционеры могут получить около 190,4 млрд рублей, или 18 Р на акцию.
Стоимость обыкновенной акции «Роснефти» на закрытии биржи 20 марта составила 377,4 Р, что дает потенциальную дивидендную доходность в районе 4,8%.
Конкуренты
Среди крупных российских публичных нефтяных компаний консолидированную финансовую отчетность пока что выпустила только «Татнефть». Роснефть сильнее пострадала от кризиса из-за того, что у нее есть крупные нефтеперерабатывающие активы в «недружественной» Германии. Проигрывает «Роснефть» и по уровню долговой нагрузки, потому что у «Татнефти» чистый долг находится в отрицательной области. При этом акции «Татнефти» выглядят дешевле по ключевым мультипликаторам и имеют более высокую потенциальную дивидендную доходность, если обе компании выплатят 50% от чистой прибыли в рамках своих дивидендных политик.
Итоги
В 2022 году на результаты Роснефти влияли внешние факторы, связанные с экономическими санкциями. Компания фактически потеряла контроль над своими НПЗ в Германии, что заставило переоценить эти активы в убыток и запустило цепную реакцию.
Конкуренты Роснефти на рынке нефтепродуктов в России - это в первую очередь компания ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть, Сургутнефтегаз и РН-Юганскнефтегаз.
В целом, у Роснефти высокий потенциал развития за счет запуска крупнейшего нефтяного проекта "Восток-ойл", который в перспективе дает возможность выйти на объемы перевалки нефти до 100 млн тонн к 2030 году. Однако, компания может столкнуться с новыми санкциями, что создает определенные риски для инвесторов.
В дивидендной политике "Роснефти" целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли за отчетный период. В 2022 году Роснефть уже выплатила дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 216,1 млрд рублей, или 20,39 Р на акцию. Половина от чистой прибыли за 2022 год - это около 406,5 млрд рублей. Из них 216,1 млрд рублей уже выплатили по итогам 1 полугодия. Соответственно, по итогам 2 полугодия акционеры могут получить около 190,4 млрд рублей, или 18 Р на акцию.
Ставка дивидендов Роснефти и ее конкурентов, а также размер чистой прибыли, зависит от цены на нефть, которая является основным доходом для нефтедобывающих компаний.
3 минуты
7 апреля 2023