3289 подписчиков
📲 Диасофт — заметка со дня инвестора
— Главное разочарование дня — компания не смогла выполнить свой гайденс по росту выручки в 2024. 20% против обещанных 30%. Это связано с тем, что перенесены несколько крупных контрактов на общую сумму в 1,4 млрд рублей. Причина переноса — технологические сложности и возросшие требования к безопасности.
— Будет допэмиссия на 2%. Компания не планирует отказываться от дивидендных выплат, брать долг тоже не хочет. Поэтому, чтобы получить деньги на CAPEX, Диасофт хочет привлечь примерно 800 млн рублей в ходе допэмиссии. Акционеры и менеджмент хотят воспользоваться преимущественным правом, возможно, полностью закроют допэмиссию своим сайзом. Из-за низкого free float и ликвидности, купить 2% акций в стакане — задача из разряда невыполнимых. Так что, допэмиссия закрывает сразу несколько задач.
Удивительно, оказывается, топ-менеджмент, который верит в свой бизнес может купить акции за свой счет, а не просто получить их в подарок. Правда, Позитив и ЛСР?
— Точка роста для компании — партнерский бизнес. Как это работает? Компания бесплатно предоставляет сторонним компаниям свою среду разработки и набор инструментов, а в обмен получает роялти в виде процента с продаж. Сейчас партнеров 8, они приносят 55 млн выручки. В 2025 прогнозируется рост выручки от этого направления в 4 раза. К 2030 году компания планирует увеличить партнерскую сеть до 1500 компаний и 100000 разработчиков, которые будут приносить 25 млрд рублей выручки с маржой около 70%.
— Риск снижения спроса на услуги российских IT компаний после снятия санкций — преувеличен. Государственное регулирование будет только ужесточаться, кроме того, отечественные вендоры готовы предоставлять клиентам лучшие условия.
— Нормальный темп роста для компании — 30%. Гайденс на ближайшие годы не снижается.
— Во время презентации и общения в кулуарах менеджмент произвел очень хорошее впечатление.
Вывод
Мы считаем, что Диасофт — хороший устойчивый бизнес, но оцененный справедливо. Большого потенциала роста акций мы не видим.
Посмотрим, как компании удастся выполнить гайденсы в 2025 году, а также развивать бизнес по партнерской модели.
1 минута
6 марта 2025