77 подписчиков
Вернусь к выступлению Эльвиры Набиуллиной в Госдуме.
Она ожидает замедления роста корпоративного кредита: «По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса».
А теперь посмотрите на график вверху. Зеленая линия – ставка ФРС. Красная линия – рост корпоративного долга г/г в США. Очень часто долг рос вместе с ростом ставки и снижался вместе с ней. И нередко долг начинал замедляться перед рецессиями. Почему так происходило? Рост кредитования сопровождал рост экономики. Рост экономики воспринимался центробанком как перегрев, ведь при этом растет и инфляция. И центробанк начинал повышать ставку. Но экономика какое-то время продолжала свое ускорение. Иногда это происходило даже по несколько лет, например, с 1962 по 1966 гг. Видимо, тогда экономика была сильна. Хотя рост ставки был, возможно, не значителен для тех условий.
А снижение ставки часто совпадало и со сжатием кредита. Потому что ФРС снижала ставку, когда видела остывание экономики. И сжатие кредита в этих условиях вполне понятно. Но наступало ли остывание из-за высокой ставки? Это еще вопрос. Если долго двигаться в гору, то рано или поздно достигнешь вершины и начнешь снижение. Цикличность в экономике - нормальное явление. Или вон возьмите биржу. Цены двигаются волнами, хотя никакой ЦБ не управляет ими. Просто закон спроса-предложения. Может быть, и в экономике происходит то же самое, есть в этом помощь ЦБ или нет?
Сейчас у нас ставка однозначно высока. А теперь еще висит угроза ужесточения макропруденциальных требований для корпоратов. Так что замедление кредитования вполне вероятно уже скоро. Лишь бы оно не было слишком сильным. Если ориентироваться в первую очередь на сильно запаздывающую инфляцию, то можно слишком сильно опоздать со снижением ставки. Эльвира Сахипзадовна, может, ну его? Может, пусть уж растет этот самый корпоративный кредит?
1 минута
22 ноября 2024