1 подписчик
Центробанк РФ сохранил ставку на уровне 7.5%, но есть все признаки и сигналы о развороте монетарной политики в ближайшем времени в сторону ужесточения.
Инфляция замедлится до 4% или даже ниже к апрелю 2023 из-за эффекта базы, но текущий инфляционный импульс соответствует инфляции около 10% годовых.
Очевидно, что Банк России попытается сохранить относительно низкие ставки так долго, насколько это возможно на траектории рекордного кредитного импульса и огромной потребности страны в инвестиционном ресурсе, однако высока вероятность, что попытка сбить инфляционный импульс будет приоритетной.
Из выступления Набиуллиной следует:
◾️Ценовые ожидания предприятий также остаются заметно выше многолетних средних уровней. Инфляционные ожидания, заложенные в доходности ОФЗ, также превышают цель по инфляции.
◾️Склонность к сбережениям населения высокая (фактор неопределенности и искаженная номенклатура товаров из-за санкций), что сдерживало инфляцию в 2022, но это создает потенциал для инфляции в будущем (имея доступный ликвидный ресурс на руках) при росте инфляционных ожиданий.
◾️ЦБ РФ считает текущие компоненты инфляции стабильными, а риски умеренными, но отмечает повышательное инфляционное давление с осени.
◾️По инвестициям Банк России отмечает, что частный сектор в стадии сокращения инвестиций из-за недоступности оборудования или неуверенности в будущем спросе и в экономических перспективах, а выпадающий частный сектор активно замещает государство. Это полностью совпадает с моими (ранее озвученными) гипотезами.
◾️Структурные изменения в экономике происходят, но они неравномерные – одни падают без господдержки, другие наоборот активно растут. Усиливается дефицит кадров, особенно на Урале и в Сибири, где укрепляются промышленные кластеры, а также на Дальнем Востоке из-за переориентации логистики в Азию.
◾️Фактор логистики и структурных изменений увеличивают издержки в экономике, т.е. растут инфляционные риски из-за перекладывания издержек на конечных потребителей.
◾️Urals больше не может считаться бенчмарком российской экспортной нефти, т.к. в зависимости от портов отгрузки и клиентов конечная стоимость может сильно отличаться. Правительства и ЦБ находятся в режиме мониторинга ситуации.
◾️Портфель кредитов компаниям продолжает расти двузначными темпами. Частично этот рост связан со структурными изменениями, в том числе с замещением недоступных заимствований на западных рынках (гипотеза подтверждается).
◾️Годовой прирост денежной массы в декабре — январе продолжал нарастать. Основная причина — увеличение государственных расходов в конце прошлого года, а также смещение части платежей по госзакупкам на начало текущего года.
#экономика #инфляция #ЦБ
2 минуты
24 февраля 2023