1 подписчик
Эмиссия корпоративных облигаций в США (155 млрд) в январе 2023 возобновилась до максимума с марта 2022 (214 млрд долл) по сравнению со средним объемом размещений в 180 млрд в 2020-2022 за январь месяц.
Резко выросла эмиссия высокодоходных облигаций до 21.8 млрд по сравнению со средней эмиссией в 7.6 млрд в период с февраля по декабрь 2022, но это меньше января прошлого года (29.5 млрд) и среднемесячного объема эмиссии в 2021 (около 40 млрд).
В 2022 с высокодоходными облигациями были огромные проблемы, т.к объем эмиссии составлял лишь 1/3 от необходимого объема для рефинансирования долгов, о наращивании долгов в этом сегменте даже речи не шло.
Что изменилось в 2023 и какие причины роста эмиссии?
◾️В июне 2022 разрыв между фактической инфляцией и ставками на среднесрочные корпоративные облигации составлял почти 5.5 п.п. в пользу инфляции, т.е. реальные ставки были отрицательными.
В январе 2023 разрыв снизился до 1.5-2 п.п и продолжает сокращаться (замедление инфляции, рост ставки ФРС и рост доходности облигаций). При этом ожидаемая инфляция на следующий год стала почти сопоставима со ставками на корпоративные облигации сегмента «B» и ниже по рейтингу, т.е. реальные ставки нормализуются.
◾️Ставки по депозитам имеют рекордный спрэд со ставками на корпоративные облигации, особенно на краткосрочные и высокодоходные. Это стимулирует перераспределение ликвидности из денежного рынка в долговые и фондовые рынки. Эти процессы ранее были подробно описаны.
◾️Высокий отложенный спрос. Размещения корпоративных облигаций в декабре были почти на нуле и сейчас вернулись к средней.
◾️Восстановление положительной конъюнктуры на рынке активов. Рост рынка акций (особенно по европейским индексам) один из сильнейших за 30 лет (аналоги - посткризисное восстановление 2009 и 2020). Обычно это приводит к усилению спроса на рисковые активы, чем и воспользовались мусорные облигации.
Так что улучшение конъюнктуры, перераспределение ликвидности из депозитов, нормализация реальных ставок и отложенный спрос сыграли в начале 2023.
#ликвидность #облигации #США
1 минута
21 февраля 2023