36,2 тыс подписчиков
Bitkogan
Российские акции: самые дорогие и самые дешевые
Многих интересует, как торгуются российские компании по рыночным мультипликаторам. Кто дешевле, кто дороже.
Мы решили взять наиболее важные сектора российского рынка, посчитать мультипликатор EV/EBITDA и представить читателям самую дорогую и самую дешевую историю в каждом из секторов.
1. Нефть и газ
Самая дешевая: Роснефть (ROSN RX) c мультипликатором EV/EBITDA на уровне 1,32х. Недооцененность компании главным образом объясняется не самыми впечатляющими результатами в 2022 г., особенно снижением чистой прибыли на фоне списания немецких активов. Также дивидендная доходность акций компании в 2022 г. была ниже, чем у конкурентов. Дисконт к сектору у акций Роснефти существенный – 42%.
Самый дорогой: Новатэк (NVTK RX) с EV/EBITDA в 4,3х (премия к сектору 56%). Такая оценка объясняется отсутствием серьезных санкционных ограничений на компанию, увеличением экспорта СПГ в Европу, высокими ценами на СПГ и перспективными проектами.
2. Металлы и добыча
Самая дешевая: ММК (MAGN RX), мультипликатор EV/EBITDA составляет 1,1х, дисконт к среднему по сектору более 200%. Почему? Сталелитейная отрасль по итогам санкций оказалась одной из наиболее пострадавших. Отрезан экспорт в Европу и США, сильный спад спроса на локальном рынке, обрушение цен на прокат. Еще и власти, наверное, пережестили с налогами. Поэтому все российские сталевары сегодня – самые дешевые в секторе. Но ММК на первом месте, так как исторически бумага по все времена торговалась чуть дешевле «Северстали» и НЛМК.
Самая дорогая: Полюс (PLZL RX), мультипликатор EV/EBITDA составляет 5,7х, премия к среднему по сектору 37%. Почему? Это одна из самых качественных и надежных компаний на российском рынке. Имеет надежный источник сбыта золота (ЦБ РФ и госбанки), не особенно зависит от санкций. Да и цены на золото за последнее время существенно выросли. С начала октября Полюс вырос на 65%, отсюда и такая дороговизна.
3. Банки
Самый дешевый: ВТБ (VTBR RX). Ключевые проблемы, с которыми столкнулся банк следующие: потеря части капитала, докапитализация, невыплата дивидендов, отсутствие отчетности. Впрочем, именно они объясняют столь низкую оценку, к слову, акции торгуются ниже уровней 2008 г. По показателю P/B = 0,4x банк торгуется с дисконтом к сектору в 50%.
Самый дорогой: TCS Group (TCSG RX). Банк по мультипликатору P/B рухнул с 9х до 2,9х, февральские события заметно сказались на оценке эмитента. Премия к сектору составляет более 90%.
4. Электроэнергетика
Самый дешевый: Интер Рао (IRAO RX). Достаточно удивительно, но факт. Оценка кажется нам действительно заниженной – совсем недавно компания торговалась ниже своего кэша на балансе. Возможные причины: 25% от чистой прибыли платится на дивиденды (вместо 50% как у других госкомпаний), накопление денежной кубышки и отсутствие ее реализации. Дисконт по EV/EBITDA к сектору составляет более 470%.
Самый дорогой: Русгидро (HYDR RX). Мы полагаем, что подобная оценка достигнута впечатляющим бизнесом: это крупнейший российский энергетический холдинг и крупнейшая в России гидрогенерирующая компания. По мультипликатору EV/EBITDA компания торгуется на уровне 4,7х, это премия к среднему по сектору в районе 51%.
Продолжение следует…
2 минуты
22 января 2023
660 читали