2345 подписчиков
Северсталь
Череповецкий металлургический завод выпустил первую сталь в 1955 г. В 1993 г. завод стал АО «Северсталь», а приватизация прошла при активном участии гендиректора Липухина и его молодого заместителя Мордашова. Те направили всю прибыль комбината в свою структуру «Северсталь-Инвест» и на эти деньги скупили контрольный пакет. А в конце 90-х Алексей Мордашов выкупил долю старшего партнера и стал основным владельцем.
Сейчас Северсталь - вертикально-интегрированный металлургический и горнодобывающий холдинг полного цикла с собственным обеспечением железной рудой и углем, производством и сбытом черных металлов и металлоконструкций. 77% акций принадлежат Мордашову, 3% - казначейские, 20% - в свободном обращении.
Дивидендная политика с 2018 г. превратила компанию в классическую «дойную корову». На ежеквартальные выплаты идет 100% свободного денежного потока при коэффициенте «чистый долг/EBITDA» ниже 1,0, а если коэффициент упадет ниже 0,5, то даже больше 100% FCF. В результате дивидендная доходность акций стала стабильно превышать 20%.
Мировой рекордсмен в своей отрасли по рентабельности EBITDA: 52,6% по итогам 2021 г., 33% -минимальный показатель за 5 лет. Однако стальной рынок традиционно крайне цикличен, и в 2021 году, после 6 лет роста, цикл развернулся. Санкции-2022 запретили экспорт в ЕС, дорогой рубль и низкий спрос в мире добавили проблем, но точных цифр Северсталь с марта не раскрывает.
Летом компания сообщала, что в июне рентабельность экспорта составляла минус 46%, продаж на внутреннем рынке – плюс 1%. В таких условиях можно было задуматься о серьезном сокращении производства.
Санкции недружественных стран весьма чувствительны для металлургов, так как доля России в мировом производстве стали мала – всего 4%, выпадающие объемы легко заместить поставками из других стран. Северсталь ранее получала 34% выручки от продаж в Европу.
Ещё и дивидендов нет.
Все эти факторы вкупе с мобилизацией привели к тому, что с максимумов в мае 2021 года цены акций сложились более, чем в 3 раза, с 1900 до 570 рублей. Кстати, ещё полтора года назад я рекомендовал участникам Премиум-клуба не наращивать долю металлургов в портфелях.
В плюс нашим металлургам идет энергетический кризис в мире. Удорожание ресурсов и надвигающаяся рецессия заставляют иностранных сталеваров снижать производство. Вот и Еврокомиссия 7 октября «милостиво» разрешила экспортерам из РФ два года поставлять сталь на европейские заводы по 3,75 млн тонн в год. У нас же со стоимостью ресурсов дела обстоят получше.
Неделю назад для инвесторов забрезжила надежда. Производственные результаты за 3 квартал неожиданно показали рост спроса внутри страны, выплавка стали за 9 месяцев снизилась всего на 8%, а чугуна – выросла на 1%. Инвесторы обрадовались (нынче это редкость) и загнали котировки на 25% выше.
Но что же у компании с прибылью? Слова "мы приняли трудное решение не раскрывать финансовые результаты» красноречиво говорят о том, что позитива там нет.
Поэтому сейчас покупка акций «Северстали» выглядит как лотерея с довольно неплохими шансами на выигрыш. Инвестиционной идеи пока не вижу. Продавать акции из долгосрочных портфелей смысла давно нет, а покупать – в целом пока рано, но, если очень хочется, то понемногу, соблюдая диверсификацию.
2 минуты
11 января 2023
117 читали