1 подписчик
Экстремальные движения и волатильность по рублю. (Часть 2)
Рекордный экспорт и рекордные сбережения экономических агентов в долларовом выражении в обычных условиях привели бы к разгону импорта до 570-600 млрд долл против фактических 330-340 млрд за год, что могло бы стабилизировать и уравновесить курс в соответствии с денежными потоками.
▪️Однако, санкции и ограничения на движения капитала с двух сторон создали «новую реальность» валютной избирательности. Сейчас валютный курс преимущественно определяется торговыми потоками (экспорт/импорт товаров и услуг).
▪️За последние 5 лет отток капитала из России представлял следующую структуру: 83.6% это отток по счету текущих операций, 10% по финсчету без учета ЗВР и 6.4% по ЗВР. В абсолютных числах это 2.76 трлн долл, а за последний год отток капитала составил 705 млрд, пропорция: 74.2%, 16.8% и 9% соответственно. В среднем, импорт товаров и услуг за последние 5 лет занимал почти 2/3 в структуре оттока капитала.
▪️Счет текущих операций за 4 кв 2022 может упасть до минимума за 1.5 года (35-38 млрд долл) против 76 млрд во 2 кв 2022. Дальнейшее снижение счета текущих операций неизбежно, что будет оказывать давление на рубль.
▪️Появление новых каналов утечки по финсчету (прямые, портфельные инвестиции и денежно-кредитные операции) еще один фактор в пользу ослабления рубля.
▪️Если бы не было ограничений по движению капиталов, рубль мог быть в диапазоне 80-85 с учетом текущего торгового баланса, а при неизбежном снижении счета текущих операций в 2023 - курс рубля к доллару может быть 130-140 без учета валютного контроля и ближе к 90 с учетом актуального валютного контроля.
▪️Текущий переукрепленный курс рубля - это артефакт, сбой в системе из-за валютного контроля и инфраструктурных рисков, когда экономические агенты вынуждены сбрасывать иностранную валюту (преимущественно доллары и евро), опасаясь блокировки, ограничений на использование и дополнительных комиссий. Но при деградации счета текущих операций в 2023 удержаться рублю будет сложно.
-------------------------------------------
По вопросам доверительного управления пишите в личные сообщения сюда 👉🏻 @Pasynkov1969
#курсрубля #доллар
1 минута
28 декабря 2022