1 подписчик
До каких ставок ФРС будет ужесточать денежно-кредитную политику? Менее агрессивно-испепеляющая риторика ФРС на конференции 14 декабря привела к существенному снижению рыночных ожиданий по ставке на заседании ФРС 1 февраля 2022.
Так рост ставки на 25 б.п. до 4.75% оценивается в 76% на заседании 1 февраля 2023 по сравнению с 35% вероятности день назад, рост на 50 б.п. теперь имеет вероятность в 24% против 51% днем ранее, а про рост на 75 б.п. уже никто не ставит (ранее была вероятность в 14%).
Интересно, что на мартовском заседании (22 марта 2023) все больше участников финансового рынка ставки на сохранении ставки и окончание цикла ужесточения – 28% против 9% ранее, а рост ставки до 5% теперь наиболее вероятный – 57% против 39% в предыдущий день.
Спустя 1.5 месяца рыночные ожидания согласуются с моими ноябрьскими оценками, что 4.75% станет предельной ставкой, хотя рынок и ФРС продолжит считать, что подъем, как минимум до 5% в 2023 допустим или даже немного выше. При этом впервые за долгое время рынок интегрально ставит чуть ниже, чем ФРС – 5% против 5.1-5.2% у ФРС. Собственно, это и есть та грань по верхней границе.
Но почему я продолжаю считать, что февральское заседание может стать последним, когда создаются действия по ужесточению финансовых условий?
Накопленный эффект на разрыв деструктивного воздействия ставок. Средние ставки по верхней границе целевого диапазона ФРС в 1 квартале 2022 составляли 0.29%, во втором квартале 2022 – 0.93%, в 3 квартале 2022 – 2.36%, в 4 квартале 2022 составят 3.83% и ближе к 4.65% в 1 квартале 2023.
Вот поэтому не видим эффекта, потому что за 3 квартал ставки были ниже 2.5%, а запаса прочности достаточно, чтобы компенсировать разрушающие последствия роста стоимости фондирования и ограниченного спроса на долговые инструменты.
Как видно, средние ставки стремительно повышаются, запас прочности истощается, поэтому в начале 2023 могут быть первые негативные новости с финансовых сводок в США и Европе. В марте-апреле 2023 это будет видно невооруженным глазом, поэтому на заседании ФРС 22 марта условия будет совершенно другими, поэтому все … закончили с ужесточением.
Скоро ФРС будет в неловком положении, когда инфляция существенно выше целевого уровня, а финсистема начинает трещать по швам.
-------------------------------------------
По вопросам доверительного управления пишите в личные сообщения сюда 👉🏻 @Pasynkov1969
#ФРС #инфляция #ставка
1 минута
25 декабря 2022