12 подписчиков
Что вчера произошло с рынком долга?
Не скажу, что произошло что-то глобально ужасное, но буду считать это личной трагедией. Сначала немного ликбеза.
Облигация. Много про это писали (тут, например), но напомню – это по сути долг. Компания выпустила облигации, ты их купил – ты дал в долг компании. И тут прелесть в том, что ты очень четко понимаешь, сколько и когда тебе компания заплатит – она обязана это сделать, иначе будет дефолт, что очень-очень плохо (все потеряют веру в рынок).
Есть субординированная облигация. Это почти та же самая облигация, но она ближе к акции. Например, вы держите на руках акцию, можете получить дивиденды, а можете не получить дивиденды – решает совет директоров. В общем, по субордам может быть такая же ситуация – выпустившая бумагу компания может отказать вам в выплате процентов. Рисков по таким бумагам больше, чем по обычным облигациям, поэтому доходность по ним тоже выше (довольно существенно).
Что же произошло? У ВТБ много субордов, в том числе бессрочные на 2.25 млрд долларов. Часть из них ВТБ мог выкупить вчера, вернув свои деньги инвестору (в рублях, разумеется). Банк отказался это делать, так как сейчас покупает другой банк, денежки нужны, кризис в стране. Более того, отказался выплачивать купоны. Говорят, что это временная мера, ЦБ это согласовал и так далее. Все законно. В общем, риски субордов реализовались в полной мере. Возможно, если будет хорошая прибыль и все дела, все выплаты возобновятся, а банк погасит облиги.
Что это означает? Второй по величине банк дал сигнал, что он не может выполнить свои обязательства. Вряд ли это повышает доверие инвесторов к экономике и так в не самые простые времена. Да и вообще дает сигнал, что что-то не так с банком.
И как жаль, что риски субордов реализовались в полной мере именно с теми субордами, которые у меня были =)
1 минута
7 декабря 2022