1 подписчик
Ралли на долговых рынках (Часть 1)
Помимо рекордного и даже можно сказать эпохального ралли на рынке акций (особо выраженно проявляется на европейских индексах) с одним из самых мощных импульсов за 25 лет, растут еще и долговые рынки (снижаются доходности).
На долговых рынках также ралли – сильнейшее с марта 2020 .Тогда (в марте 2020) это было связано со снижением ключевой ставки ведущими мировыми Центральными банками, бегством от риска в «надежность», дефляционными ожиданиями, критической неопределенностью из-за COVID локдаунов и обрушением макропоказателей.
Сейчас ралли на долговых рынках происходит в условиях рекордной инфляции за 42 года и вместе с этим рекордной скоростью ужесточения денежно-кредитной политики. В этом смысле, спрэд между инфляцией и доходностью расширяется и ставки становятся все более отрицательными с учетом инфляции.
Поведение рынков такое, что кризис завершен, инфляция побеждена, цикл ужесточения монетарной политики закончен и впереди снова эпоха нулевых ставок, бесконечного QE, реинкарнации «вечного двигателя» и V-образной траектории восстановления экономических и корпоративных показателей.
Реальность полностью противоположная. Инфляция действительно замедляется с июля, но об этом в обзорах по инфляции я писал еще весной 2022, ожидая обвала сырьевых рынков – это и произошло с июля.
Нормализация цепочек снабжения и стоимости логистики (в том числе фрахта) также оказывает компенсирующий эффект на инфляцию, снижая инфляционное давление.
Вместе с этим проявляются более сложные, структурные и долгосрочные факторы инфляции.
▪️Снижение производительности труда в экономике при одновременной поддержке необеспеченного спроса через снижение сбережений и рост кредитования. Это поддерживает разрыв между спросом и предложением.
▪️Деградация рабочей силы, как из-за долгосрочных демографических причин, так и по причине снижения квалификации на траектории потери побуждающих мотивов к производительному и интенсивному труду. Это приводит к росту затрат на рабочую силу в поиске дефицитных квалифицированных кадров....
Продолжение следует.
(Ист.:Spydell_finance)
-------------------------------------------
По вопросам доверительного управления пишите в личные сообщения сюда 👉🏻 @Pasynkov1969
#рынок #ЦБ #активы
1 минута
6 декабря 2022