752 подписчика
Ждем новых замещающих облигаций🤔
Один из способов, с помощью которых российские компании решают проблему с затрудненными расчетами по евробондам, – это обмен их на замещающие облигации с аналогичными параметрами по российскому праву 🗳 Этой опцией, к примеру, успели воспользоваться такие компании, как «Газпром», «Лукойл», «Металлоинвест». Вероятно, таких бумаг скоро будет еще больше.
Игорь Таран, эксперт «Альфа-Капитал», рассказывает про две важных инициативы в части замещающих облигаций 📝
📌 Минфин хочет стимулировать российские компании активнее замещать находящиеся в обращении еврооблигации локальными выпусками. Пока многие эмитенты предпочитают другой способ выполнения обязательств по еврооблигациям – раздельные платежи в пользу иностранных и российских инвесторов. Но, хотя такой способ и решил проблему расчетов по еврооблигациям на первом этапе, торговля евробондами в таком случае остается затрудненной, из таких бумаг сложно выйти и пр.
В то же время локальные выпуски тех эмитентов, которые все же решили погасить евробонды и заместить их аналогичными российскими бумагами, торгуются на бирже и постепенно становятся хорошим ликвидным инструментом. На их основе можно строить кривые доходностей под будущие размещения, соответственно инвесторам и кредиторам проще оценить стоимость долга компании, а самой компании проще управлять заимствованиями и в итоге дешевле привлекать новые займы. Поэтому логично переносить ликвидность на локальный рынок. Хотя пока и неясно, как именно предполагается стимулировать компании выпускать замещающие облигации.
📌 По пути замещения облигаций, судя по всему, может пойти и сам Минфин: по сообщению СМИ, он заложил в бюджете дополнительные 800 млрд руб. на обмен суверенного долга в валюте на ОФЗ. Насколько мы понимаем, идея в том, чтобы выкупить с рынка суверенные еврооблигации типа XS (их сложнее переставить из Euroclear в НРД, в отличие от евробондов типа RU), и заместить их, выпустив дополнительные ОФЗ. Здесь сложилась аналогичная проблема: хотя Минфин и решил вопрос с выплатой купонов по таким бумагам, сами по себе они не особо ликвидны. В таких условиях остается все меньше смысла в обращении российских облигаций во внешнем периметре. Неудивительно, что все идет к постепенному переводу облигаций на локальный рынок, как суверенных, так и корпоративных.
1 минута
18 ноября 2022